29.08.2024

Pond op een rollercoaster

Marktrapport

Mathias Janssens

Market Strategist, KBC Belgium

Augustus was niets meer of minder dan een rollercoaster voor het pond. Tegenover de euro handelde de Britse munt midden juli aan het sterkste niveau in ongeveer twee jaar (EUR/GBP +/- 0.84). Afgezet tegen de Amerikaanse dollar proefde cable (GBP/USD) voor het eerst sinds midden 2023 van de 1.30. Vervolgens kwam de klad erin. De Bank of England verlaagde bij de start van deze maand de rente voor een eerste keer. Kort daarna verzamelden er zich donderwolken boven de financiële markten met een risico-averse herpositionering tot gevolg waar het pond niet aan ontsnapte. Van EUR/GBP 0.84 ging het vlug tot +0.86. GPB/USD brak de test van het 1.30-weerstandsniveau af en dook richting 1.27. Van die verliesreeks blijven er ondertussen nog maar weinig restanten. Cable steeg zelfs door tot een tweejarige top ten noorden van 1.32. Op die laatste tegenbeweging zoomen we vandaag even in.

Ze werd initieel ingegeven door de snel terugkerende rust op de markt. Neem er maar eens een willekeurige Europese of Amerikaanse beursindex bij. Binnenlandse factoren namen het vervolgens over. Zoals gewoonlijk publiceerde het Verenigd Koninkrijk midden augustus een batterij economische cijfers. Van sterke arbeidsmarktcijfers over een aantrekkende industriële sector en herstellende kleinhandel tot een puike tweedekwartaal groei. De toonaangevende, vooruitkijkende PMI-bedrijfsindicatoren (augustus) waren de kers op de taart. Lager dan verwachte inflatiecijfers waren de spreekwoordelijke uitzondering maar onderbraken de GBP-comeback slechts tijdelijk. 3.3% kern- en 5.2% diensteninflatie wijzen bovendien op een nog altijd krachtige onderliggende prijsdruk.

De Britse economische stand van zaken contrasteert in toenemende mate met die van de Eurozone en zelfs met de Verenigde Staten. Die eerste moddert maar wat aan terwijl de groei aan de Atlantische overkant steeds duidelijker vertraagt. Dat culmineerde in een fundamenteel andere boodschap van de gouverneur van de Bank of England Bailey op het Jackson Hole symposium van vorige week. De langverwachte toespraak van Fed-voorzitter Powell toen vatten we samen tot “The time has come for policy to adjust.” Bailey: “The job is not completed”.

Het monetaire gevolg is dat zowel de Fed als de ECB in september de rente zullen verlagen, terwijl de Bank of England die boot afhoudt. De Britse geldmarkt gaat voor de volledige neergaande rentecyclus overigens uit van een gecumuleerde vermindering van “slechts” 175 basispunten (tot 3.5%). Daar staat 225-250 bpn (3%) tegenover voor de VS en 200 bpn (2%) voor de eurozone. Die scherpe positionering is de basis voor een sterk GBP. “Scherp” slaat soms wel al eens over in “eenzijdig” en dus vatbaar voor een tegenreactie. Maar zolang de spreidstand met de eurozone en de VS aanhoudt, is er geen reden om tegen het momentum van het pond in te gaan. EUR/GBP maakt zich op voor een test van het voormelde juli-dieptepunt (0.838). In ons voorkeursscenario overleeft deze technische steunzone en daarmee ook de zijwaartse 0.84-0.86 kortetermijn handelsband. Een breuk lager effent op een paar tussenstops na (0.834, 0.825) in principe het pad tot 0.82. Sterke weerstand in cable situeert zich nabij 1.35 maar daarna ligt de weg open richting de 2021-top (1.425).

EUR/GBP op weg naar een test van het 2024-dieptepunt

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Pond op een rollercoaster

Mathias Janssens

EUR/GBP op weg naar een test van het 2024-dieptepunt

Gerelateerde publicaties

Britse pond is voortaan één van de rest

Capituleert ECB na sub-2% inflatie?

Powell heeft voor ieder wat wils

De kaarten op tafel