Poolse rentecyclus nog niet ten einde

Marktrapport

De Centraal-Europese munten werden omwille van de oorlog tussen Oekraïne en Rusland een schietschijf. De Tsjechische kroon, Poolse zloty en Hongaarse forint stapelden de verliezen op, met zelfs nieuwe diepterecords voor die laatste twee. Dat heeft gevolgen voor de al scherpe inflatie. Een de-escalatie in het conflict is de belangrijkste maar voorlopig onzekere voorwaarde voor een bodem onder de Visegrád-munten. In de tussentijd grijpen centrale banken terug naar wisselmarktinterventies (CNB in Tsjechië), renteverhogingen (de Hongaarse MNB verhoogde vanmorgen de wekelijkse depositorente tot 5,85%) of de combinatie van de twee, zoals de NBP in Polen al deed.

De Poolse centrale bank (NBP) trok dinsdag de rente met 75 basispunten op tot 3,5%. Dat was meer dan de verwachte 50 bpn. De NBP vreest vooral voor de impact van het conflict op de inflatie(verwachtingen) en minder op groei. De economische schade volgt in eerste instantie uit de scherp opgelopen grondstofprijzen zoals in olie, gas, diverse metalen en landbouwproducten. Maar Rusland en Oekraïne zijn bijvoorbeeld geen belangrijke handelspartners van Polen. De centrale bank stelt niettemin de groeiprognoses neerwaarts bij van 3,8-5,9% tot 3,4-5,3% voor dit jaar en van 3,8-6,1% tot 1,9-4,1% voor 2023. De inflatievooruitzichten springen in het oog. Poolse prijzen stijgen al een tijdje stevig door; eerst gedreven vanuit externe factoren (ontregeld aanbod), daarna door binnenlandse (lonen). Inflatie liep in de maand januari op tot 9,2% j/j. De grondstoffenbonanza van de afgelopen weken zorgt nu voor bijkomende opwaartse druk. Het zal de gemiddelde inflatie voor 2022 gevoelig opdrijven tot 9,3-12,2% (vs. 5,1-6,5% verwacht in november). Ook in 2023 (7-11%) en zelfs 2024 (2,8-5,7%) zal ze waarschijnlijk boven de 3%-doelstelling (+/-1 ppt) uitstijgen.

De NBP zit verveeld met de historisch zwakke zloty. EUR/PLN tikte maandag en dinsdag even de symbolische grens van 5 aan. De centrale bank vindt dit niet in lijn met de economische fundamenten en het ondermijnt het effect van de monetaire verstrakking. De centrale bank intervenieerde vorige week meermaals in de wisselmarkt - geen onverdeeld succes - en zal dat blijven doen zolang als nodig, gaf ze nog mee. Tijdens de persconferentie verduidelijkte voorzitter Glapinski voorts dat de rentecyclus nog niet ten einde is. Meer zelfs: de NBP kan zelfs twee keer per maand samenkomen indien nodig. De voorzitter onthield zich wel van een inschatting over de piek in de beleidsrente. Poolse geldmarkten denken dat die makkelijk 5% of meer bedraagt.

Sinds het zloty-diepterecord begin deze week herstelde de munt ondertussen tot EUR/PLN 4,80. Die comeback had vooral te maken met een plots opgeklaard marktsentiment waar de regionale collega’s CZK en HUF evenzeer van profiteerden. Toch handelt de zloty tot nader bericht zwak. Het is in deze belangrijk dat de NBP de pas opgebouwde geloofwaardigheid in haar strijd tegen inflatie niet te grabbel gooit voor een groei-ondersteunend beleid. Glapinski’s commentaar gisteren is wat dat betreft alvast een positief signaal. Voor een verbetering van het technisch plaatje, kijken we in eerste instantie uit naar een terugkeer van EUR/PLN beneden 4,70.

EUR/PLN: zloty vecht terug van historische dieptepunten maar de weg is nog lang.

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Markten rekenen op ECB als wapen tegen onzekerheid

Markten rekenen op ECB als wapen tegen onzekerheid

Zwitserse frank: sterk tegen wil en dank

Zwitserse frank: sterk tegen wil en dank

RBNZ spot ontluikende groei

RBNZ spot ontluikende groei

Het spel zit op de wagen

Het spel zit op de wagen