Zwakke PMI’s lokken correctie uit

Marktrapport

Globale PMI-vertrouwensindicatoren voor de maand augustus riepen rentemarkten tot de orde. Voorlopig houden de vorige cyclische toppen stand. Vooral in Europa en in het Verenigd Koninkrijk droop de ontgoocheling eraf. De euro zette zowel tegen de dollar als tegen het pond een nieuwe bodem, maar in beide gevallen bleef een definitieve breuk uit. Na de herpositionering van gisteren neemt de kans op een sterke technische beweging morgen af. Dan laat Fed-voorzitter Powell zijn licht schijnen over de economie en het monetaire beleid op de jaarlijkse monetaire hoogmis in Jackson Hole.

De samengestelde PMI voor de eurozone wijst voor een derde maand op rij op krimpende activiteit (<50). De onverwachte valversnelling van 48.60 tot 47 brengt de PMI op het laagste niveau sinds november 2020, in volle Covid-stilstand. Voor het eerst sinds december van vorig jaar vervoegt de binnenlandse dienstensector (48.3 van 50.9) de aanhoudende malaise in de verwerkende nijverheid (43.7 van 42.7). Vooral de Duitse en Franse dienstensectoren zien af. Bedrijven werkten het laatste achterstallige werk weg en zien de toekomst somber in omwille van een gapende leegte van het orderboekje. In die context kwam jobcreatie tot een stilstand. Op basis van de PMI’s van juli en augustus verwachten de opstellers van de PMI-bevraging dat de economie in de eurozone met 0.2% kw/kw zal krimpen in het 3e kwartaal. Daarmee zijn we terug naar af na de iets sterkere 0.3% kw/kw in het 2e kwartaal.

De activiteitdata ondersteunen het pleidooi van een pauze in de ECB’s rentecyclus. Maar… ECB voorzitster Lagarde’s ergste nachtmerrie dreigt uit te komen. Ze waarschuwde voor tanende groei in combinatie met nog steeds versnellende inflatie. PMI’s tonen zowel een stijging van input- als outputprijzen. Aan de basis ligt vooral opwaartse loondruk. En laat die onderliggende diensteninflatie nu net de naald in het ECB-kompas zijn… Zolang de inflatierisico’s doorwegen hebben Lagarde en co nog steeds baat bij een restrictiever monetair beleid. Voorlopig blijft een renteverhoging met 25 basispunten in september dan ook ons basisscenario. Morgenavond kan Lagarde in een toespraak op datzelfde Jackson Hole symposium in hoogst eigen persoon voor meer duidelijkheid zorgen.

Europese rentes verloren gisteren op dagbasis tot 13 basispunten aan het korte eind (2-5j). Het verlies aan rentesteun duwde EUR/USD beneden 1.0834-steun tot net boven 1.08. Een definitieve breuk bleef dankzij een iets beter risicosentiment tijdens de Amerikaanse handel uit. EUR/GBP testte 0.85, maar liep al snel op een counter. Britse PMI’s ontgoochelden zowaar nog zwaarder dan de Europese. De alomvattende reeks viel terug van 50.8 tot 47.9 terwijl de markt rekende op een stabilisatie. Details waren zwak over de hele lijn, terwijl aanhoudende prijsdruk de Bank of England in september weinig opties geeft behalve de rente verder op te trekken. De Amerikaanse PMI hield als enige het hoofd boven water gisteren. De index daalde vooral onder invloed van de exportgerichte verwerkende nijverheid van 52 tot 50.4. Onderliggende details hadden veel weg van een Europese copy-paste. Afnemende vraag en een terugval in bestellingen suggereren het ergste voor september. Ondertussen neemt prijsdruk amper af en bevinden de Fed-leden zich voor volgende maand in een gelijkaardige catch 22.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

 

EUR/USD test 1.0834 steun na zwakke PMI’s

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Monetaire gevolgen van fiscale stimulus

Monetaire gevolgen van fiscale stimulus

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

Een Duitse Schuldenwende

Een Duitse Schuldenwende

Powell negeert Trump (voorlopig)

Powell negeert Trump (voorlopig)