14.07.2023

De (voor)laatste van de Bank of Canada

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De Bank of Canada (BoC) verhoogde deze week de beleidsrente voor een tweede vergadering op rij met 25 basispunten tot 5%. Daarvoor laste ze twee vergaderingen op rij (maart & april) een rentepauze in. Op de persconferentie achteraf schermde gouverneur Macklem nog steeds met een eventuele extra renteverhoging, afhankelijk van de data, maar de beleidsverklaring was al iets neutraler ten opzichte van juni.

Specifieke verwijzingen naar koppig hoge onderliggende kerninflatie, verrassend sterke consumptie, beter dan verwachte groei en een onvoldoende restrictief monetair beleid haalden de selectie deze keer niet. Nieuwe groei- en inflatievoorspellingen zijn wel zodanig gekneed dat de markt niet direct moet speculeren op renteverlagingen. De BoC verwacht dit jaar 1.8% groei, volgend jaar 1.2% en in 2025 2.4%. Een zachte landing, zonder recessie. Macklem en co schatten inflatie (3.4% j/j in mei) in rond 3% de volgende 12 maanden, vooraleer een terugkeer richting de 2%-inflatiedoelstelling midden 2025. Dat is iets later dan voorzien in de beleidsrapporten van januari en april. De krappe arbeidsmarkt (inclusief loondruk) en herstel op de huizenmarkt zijn extra argumenten om nog geen victorie te kraaien in de inflatiestrijd.

USD/CAD daalde van 1.3240 tot een nieuw jaardieptepunt net boven 1.31, maar de beweging was vooral ingegeven door dollarzwakte na de publicatie van iets lagere Amerikaanse inflatiecijfers. De volgende steun ligt op de psychologische 1.30-grens. Canadese swaprentes volgden de globale beweging en daalden met meer dan 10 basispunten op looptijden tot 15 jaar. Canadese geldmarktrentes schatten de kans op een laatste renteverhoging voor jaareinde in op 50/50. De volgende beleidsvergadering gaat pas door op 6 september. In de tussentijd staan nog twee inflatierapporten en een arbeidsmarktupdate op de agenda.

Behalve die nationale cijfers, zal de koers van de Fed bepalend zijn. Een renteverhoging in juli (tot 5.25%-5.50%) is verdisconteerd, maar de markt gelooft na deze week niet langer dat de centrale bank in september voort zal verhogen. Vanuit Fed-hoek is dat nochtans het basisscenario. Zoek na vandaag niet naar extra richtlijnen want de leden van de Amerikaanse centrale bank hebben zwijgplicht in de aanloop naar de meeting op 26 juli. Ook qua economische cijfers en verhandelde volumes dient de volgende week zich sober aan.

Vanuit ECB-hoek kregen we gisteren nog notulen van de junivergadering. Opvallende passage: in juni lag aanvankelijk het voorstel van een renteverhoging met 50 basispunten op tafel ipv de doorgevoerde +25 bpn. Over juli (+25 bpn) bestaat al langer geen twijfel, maar notulen waren wel duidelijker dan bijvoorbeeld ECB president Lagarde op de persconferentie over september (+25 bpn). Onderliggende kerninflatie blijft te hoog en is de grootste kopzorg.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

USD/CAD: nieuwe jaartop voor loonie is meer uiting van USD-zwakte dan van CAD-sterkte

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

De (voor)laatste van de Bank of Canada

Mathias Van der Jeugt

USD/CAD: nieuwe jaartop voor loonie is meer uiting van USD-zwakte dan van CAD-sterkte

Gerelateerde publicaties

Europese woningmarkt koelt niet langer af

BoJ op weg naar derde renteverhoging

De zoektocht naar goed nieuws voor het pond

Verschillend inflatieverhaal in Tsjechië en Hongarije