27.02.2023

Echo naar vorig jaar

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

We kunnen opnieuw niet rond de economische cijfers. Vorige week klasseerden we PCE-prijsdeflatoren a priori onterecht als “oud nieuws”. De favoriete inflatiemaatstaf van de Amerikaanse centrale bank wordt doorgaans twee weken na de CPI-inflatiereeks gepubliceerd die de toon zet en de kans op afwijkingen verkleint. Vrijdag volgde de uitzondering die de regel bevestigt. Zowel hoofd- als onderliggende kerninflatie versnelden tot 0.6% op maandbasis, waardoor de jaar-op-jaarvergelijkingen onverwacht zelfs wat stegen ten opzichte van december.

Op de markten klinkt de echo naar de eerste negen maanden van vorig jaar. Koppig hoge inflatie, een krappe arbeidsmarkt en een weerbare economie zorgen voor een constant bijsturen van (beleids)renteverwachtingen van de Fed. Intussen verdisconteert de Amerikaanse geldmarkt drie extra renteverhogingen van 25 basispunten in maart, mei en juni en houdt ze meer en meer rekening met twee alternatieve scenario’s: één van een renteverhoging met 50 basispunten in maart en één van nog een extra renteverhoging in juli. De eerste echte renteverlaging is nu pas volledig ingeprijsd in januari van 2024. Begin dit jaar lag de verwachte beleidsrente eind 2023 nog 50 basispunten beneden de verwachte piek. De Amerikaanse 2-j rente trok meer dan 10 basispunten hoger en zette een nieuwe cyclische top boven 4.8%. De magische kaap van 5% en de top van de verstrakkingscyclus tussen 2004 en 2006 (5.27%) lonken. Nog enkele weken en we berichten over de hoogste renteniveaus op deze looptijd sinds begin jaren 2000. De Amerikaanse 10-j rente breekt door de 3.9/3.95% weerstandszone en tekent een dubbele bodem op de grafiek. De 2022-top van 4.33% is de volgende doelstelling. Deze week kijken aan Amerikaanse zijde vooral naar de ISM-bedrijfsvertrouwensindicatoren voor de maand februari. Op woensdag krijgen we de ISM voor de verwerkende nijverheid, op vrijdag die voor de dienstensector. De intensiteit van de verkoopgolf op de Amerikaanse obligatiemarkten sloeg over op het beursgemoed. Belangrijkste Amerikaanse en Europese indices verloren tot 1.5%. De toonaangevende Amerikaanse S&P 500 verloor bij sluiting voeling met het opwaartse correctiekanaal sinds oktober van vorig jaar. Op de wisselmarkt speelt de dollar dankzij de Amerikaanse rentestijging en het risico-averse marktklimaat de dominante rol. EUR/USD drijft af beneden 1.0550 en kijkt richting de 1.0484/66 steunzone.

Europese rentes volgen het Amerikaanse pad hoger. We benadrukken het (technische) belang van de Duitse 10-j rente die steeds harder op 2.55%/2.57% weerstand bonkt. Behalve de cyclische top van vorig jaar is dit het 62% herstel op de rentedaling tussen 2008 en 2020. Langs Europese zijde kunnen de inflatiecijfers voor de maand februari de forcing voeren. Via nationale cijfers in België (deze namiddag),

Frankrijk, Spanje (morgen) en Duitsland (woensdag) gaat het naar het cijfer voor de euro zone op donderdag. De marktverwachting gaat uit van een sterke maanddynamiek (0.5% m/m) die het j/j-hoofdinflatiecijfer terugbrengt van 8.6% tot 8.3%. De onderliggende kerninflatie wordt stabiel verwacht op het recordpeil van 5.3%.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Amerikaanse 2-j rente zet nieuwe cyclische top

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Echo naar vorig jaar

Mathias Van der Jeugt

Amerikaanse 2-j rente zet nieuwe cyclische top

Gerelateerde publicaties

Markten rekenen op ECB als wapen tegen onzekerheid

Zwitserse frank: sterk tegen wil en dank

RBNZ spot ontluikende groei

Het spel zit op de wagen