Amerikaanse PMI’s versterken rentetrend
Onze focus lag gisteren op de Europese PMI-bedrijfsvertrouwensindicatoren. We geven de Britse en Amerikaanse varianten – en vooral de marktreactie die ze uitlokten – ook nog de aandacht die ze verdienen. De onderliggende boodschap is overal dezelfde: de economie is weerbaarder dan gevreesd en ontloopt de recessie. De absolute inflatiepiek ligt achter ons, maar onderliggend neemt loondruk de fakkel over als drijvende factor in vooral diensteninflatie.
De Britse rentes maakten gisteren een stevige herstelbeweging, vooral aan het korte eind van de curve. Na de eerste beleidsvergaderingen van het jaar was de insteek dat de Bank of England voor de ECB en de Fed een (tijdelijke) rentepiek zou bereiken. Die insteek blijft, maar zomaar stoppen na maart zal niet aan de orde zijn. Het korte eind van de curve trekt meer dan 20 basispunten hoger en EUR/GBP een vol punt lager naar eerste steun rond 0.88. Ondanks dat momentum blijven we een koele minnaar van sterling. EUR/GBP 0.8722 is het maximaal haalbare.
De Amerikaanse PMI’s sluiten aan in het indrukwekkende rijtje van payrolls, inflatiecijfers en kleinhandelsverkopen. Ze duwden rentes nog hoger en de Amerikaanse 10-j variant boven 3.9%-weerstand, de laatste horde voor de cyclische top van 4.33%. Belangrijker: de sterke verkoopgolf op de obligatiemarkt sloeg over naar de beurs. Amerikaanse indices sloten 2%-2.5% lager. De dollar profiteerde niet van die gunstige context (rentevoordeel & risicoaversie), maar we gaan ervan uit dat ook die veer uiteindelijk zal breken. Het belangrijkste marktkanaal is het verdisconteren van een renteverhoging met 50 basispunten door de Fed in maart (voorlopig groeiend staartrisico). EUR/USD 1.0484/66 is de referentie.
RBNZ houdt voet bij stuk
De Nieuw-Zeelandse centrale bank (RBNZ) verhoogde vanochtend de beleidsrente zoals verwacht van 4.25% tot 4.75%. In de notulen lezen we dat de optie van +75 basispunten ook op tafel lag. De RBNZ bevestigt dat ze nog niet aan haar sluitstuk toe is en houdt vast aan een beleidsrentepiek van 5.5%. In de beleidsverklaring toont ze empathie met de slachtoffers van de cycloon Gabrielle, maar het is te vroeg om de (economische) gevolgen in te schatten, laat staan ze te vertalen naar het monetaire beleid. Inflatie blijft de enige naald in het kompas. En hoewel er eerste signalen zijn dat de inflatiepiek achter ons ligt, blijft de onderliggende kerninflatie hardnekkig hoog. De uiterst krappe arbeidsmarkt houdt het risico van een loon-prijsspiraal intact en zorgt mee voor het onevenwicht tussen vraag en aanbod.
Nieuw-Zeelandse swaprentes stegen na de beslissing tot 14 basispunten aan het korte eind van de curve. De geldmarkt gaat mee in het scenario van de 5.5%-piek. Er heerst hoogstens discussie over de weg daar naartoe (50-25 of 25-25-25). De kiwi dollar kreeg vanmorgen even respijt, maar het blijft vechten tegen de bierkaai van een sterker wordende dollar. NZD/USD 0.62 steun (neklijn dubbele top) overleeft voorlopig net. In geval van breuk kijken we snel richting niveaus van 0.60 (en lager).
Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal
Breuk beneden NZD/USD 0.62: uitstel maar geen afstel?
