23.01.2023

Kan de dollar zich herpakken?

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

EUR/USD stijgt vandaag voor het eerst sinds april van vorig jaar boven 1.09 uit. Het muntenpaar maakt zich klaar voor de onafwendbare test van het 1.0942-weerstandsniveau. Aan die koers maakt EUR/USD exact de helft van de duik van 1.2349 (januari 2021) richting 0.9536 (september 2022) goed. Bij een breuk hoger volgen snel de psychologische kaap van 1.10 en het vanuit technisch oogpunt nog belangrijke 62%-herstelniveau op de daling van 2021-2022 (EUR/USD 1.1274).

Sinds de novembervergadering van de Fed verloor de almachtige dollar van zijn pluimen. De markt concludeerde dat de Amerikaanse centrale bank vanaf dan de rente niet langer met 75 basispunten zou optrekken. Ze vond en kreeg haar gelijk in de cijfers. De inflatierapporten van oktober, november en december bleven alle drie beneden de marktverwachting en lokten telkens stevige dollarverliezen uit. Op gelijkaardige manier pikte de markt er asymmetrisch de ontgoochelende economische cijfers aan het begin van de maand uit (ISM, payrolls). Ondertussen vinden we dat aan de dollarkant voldoende negatief nieuws verdisconteerd is. Bovendien liggen de marktverwachtingen omtrent de toekomstige Fed-beleidsrente ver beneden de richtlijnen van de Amerikaanse centrale bank zelf. Ze verwacht een beleidsrentepiek beneden 5% (tov 4.5% op vandaag) en schat de beleidsrente binnen een jaar tijd in beneden de huidige niveaus. De Fed schermde in december met een piekrente van 5.25% die minstens tot eind dit jaar de norm is. Voor eind 2024 stond nog steeds 4.25% in de tabellen van Powell en co.

We erkennen het huidige EUR/USD-momentum, maar vinden dat de beweging haar houdbaarheidsdatum heeft bereikt. Vooral het surplus sinds begin dit jaar (vanaf de 1.06-zone) is van het goede wat te veel. De stijging gebeurde tegen de achtergrond van de rentecorrectie lager, beurscorrectie hoger en daling van energieprijzen. Die drie drijvers lopen sinds vorige week op hun laatste benen. De (Europese) rentemarkten hebben opnieuw oren naar de boodschap van ECB-voorzitster Lagarde. Ze herhaalde vorige week in Davos meer dan één keer dat de ECB op oorlogspad blijft tegen inflatie. Op donderdag kregen we al een voorproefje van wat hogere (reële) rentes voor de beurzen weer betekenden: slecht nieuws. Vanuit die optiek zetten we de volgende weken in op een moeilijker risicoklimaat. Die risicoaversie kan investeerders opnieuw in de handen van de dollar drijven, zeker gegeven de ondertussen relatief zwakke positionering.

Deze week oogt de kalender eerder mager, wat ruimte biedt voor een evenwichtige marktpositionering. Morgen krijgen we PMI-vertrouwensindicatoren en op donderdag een eerste schatting van het 4^e kwartaal groeicijfer in de VS. Ze reflecteren mogelijk de minder pessimistische stemming rond groei dit jaar. Ga niet op zoek naar Fed-toespraken, want de gouverneurs hebben zwijgplicht in de aanloop naar de beleidsvergadering van 1 februari. Voor de ECB-leden gaat die iets later deze week in (vergadering op 2 februari).

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD maakt quasi de helft van de verliezen van 2021-2022 goed

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Kan de dollar zich herpakken?

Mathias Van der Jeugt

EUR/USD maakt quasi de helft van de verliezen van 2021-2022 goed

Gerelateerde publicaties

‘Reflatie’ stuurt SEK en CHF verschillende richting uit.

PMI’s: voorzichtig herstel, geen euforie.

Bank of England tast in het donker

Fed: een milde, beheersbare stagflatie?