Kan China’s exit-golf een vloedgolf worden?

Marktrapport

Het draconische nultolerantiebeleid van China inzake corona heeft de besmettingscijfers met succes relatief laag gehouden. Maar het heeft ook de economische activiteit stevig afgeremd. Eindelijk stappen de beleidsmakers af van een strikte toepassing van dat beleid (hoewel veel maatregelen van kracht blijven). Op middellange termijn is dat een goede zaak voor de vooruitzichten voor de Chinese economie, maar in de komende maanden wacht waarschijnlijk nog een turbulente rit.

Al vóór de golf van protesten die recent de krantenkoppen domineerde, kwamen er aanwijzingen dat de regels uiteindelijk zouden worden opgeheven. De regering maakte begin november twintig parameters bekend voor een meer genuanceerde toepassing van het beleid. Vergeleken met een groot deel van de rest van de wereld, waren de richtlijnen op zijn zachtst gezegd wel nog steeds streng. Zij omvatten onder meer het terugbrengen van de isolatieverplichting voor naaste contacten van zeven dagen in een isolatievoorziening en drie dagen thuis naar vijf dagen in een isolatievoorziening en drie dagen thuis. In de richtlijnen werden de lokale besturen ook aangemoedigd om de gezondheidszorg voor te bereiden op een toename van het aantal nieuwe besmettingen (ziekenhuisbedden gereedmaken, een voorraad geneesmiddelen en apparatuur aanleggen, en het opkrikken van de vaccinatiegraad).

Het aantal besmettingen nam inderdaad sterk toe, wat uiteindelijk leidde tot nieuwe lockdowns in verschillende grote steden. Hoewel de dreiging van dergelijke lockdowns al bijna drie jaar de norm is, leken velen in China in het weekend van 25-27 november het breekpunt te bereiken. De resulterende protesten werden misschien aangewakkerd door woede over het onverbiddelijke anti-coronabeleid, maar er speelden ook andere (verwante) factoren mee: economische problemen, maar ook een meer algemene ontgoocheling over de regering en een groeiende wrok over het gebrek aan persoonlijke vrijheden.

Ondanks de zeer beperkte tolerantie voor dergelijke uitingen van ontevredenheid, lijken de autoriteiten toch het geweer van schouder te veranderen, tenminste wat betreft het anti-coronabeleid. Grote steden met nog aanzienlijke uitbraken zijn vorige week begonnen met het opheffen van de lockdown-maatregelen. Ook de berichten dat in Peking een negatieve PCR-test niet langer vereist is voor bepaalde dagelijkse activiteiten (zoals het nemen van openbaar vervoer en het betreden van plaatsen als apotheken, toeristische plaatsen of zelfs kruidenierswinkels) duiden op een belangrijke verschuiving.

Maar omdat het aantal gevallen nog steeds toeneemt, kan de Chinese exit-golf uit het nultolerantiebeleid een exit-tsunami worden (zie figuur). Een beperktere natuurlijke immuniteit, onvoldoende vaccinatie bij mensen boven de tachtig, onvoldoende boosters bij mensen boven de zestig en een afhankelijkheid van niet-westerse vaccins maken de weg vrij voor een aanzienlijke toename van het aantal besmettingen in de komende maanden, die de gezondheidszorg zou kunnen overweldigen. Het is daarom nog te vroeg om het verdwijnen van het zerotolerantiebeleid te vieren, ook al zou dat de economie in de toekomst moeten ondersteunen.

China: Dagelijkse nieuwe COVID-19 gevallen (7-daags gemiddelde)

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Monetaire gevolgen van fiscale stimulus

Monetaire gevolgen van fiscale stimulus

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

Powell negeert Trump (voorlopig)

Powell negeert Trump (voorlopig)

Een Duitse Schuldenwende

Een Duitse Schuldenwende