vlagecUK
vlagecUK

Markt geeft het VK voordeel van de twijfel

Marktrapport

De cijferluwte in de Eurozone en de Verenigde Staten stond deze week in schril contrast met de kalender voor het Verenigd Koninkrijk. De Britten serveerden behalve een uitgebreide economische update ook de langverwachte begrotingsplannen. We blikken even terug.

De Britse tewerkstelling tekende in de periode juli-september een groter dan verwachte daling op terwijl de werkloosheidsgraad verraste met een lichte stijging tot 3,6%. Dat blijft niettemin historisch laag. De krapte op de arbeidsmarkt kenmerkt zich door een versnelling van de loongroei tot 5,7%. Niet slecht voor de portemonnee, ware het niet dat inflatie alles en meer erodeert. Aan 11,1% liep het Britse prijsstijging in oktober op aan het snelste tempo in meer dan 40 jaar. Kerninflatie (ex. voeding en energie) klokte af op een dertigjarig record van 6,5%. De Britse kleinhandel ondervindt de gevolgen. De verkopen krabbelden in oktober lichtjes overeind, maar dat kwam na barslechte maanden augustus en september. Gecorrigeerd voor inflatie, draait de kleinhandel minder omzet dan voor de pandemie.

De regering van premier Sunak wil iets doen aan die bijtende koopkrachtscrisis. Minister van Financiën Hunt stelde gisteren de nieuwe begroting voor. Die omvat enkele steunmaatregelen voor de Britse gezinnen. Hij verlengt het energieprijsplafond met een jaar. Vanaf april 2023 bedraagt de maximale aanrekening voor een gemiddeld verbruik £3000. Dat is wel meer dan de £2500 onder het inmiddels gedumpte beleidsplan van het duo Truss/Kwarteng. Voorts keert de regering volgend jaar éénmalige toelagen uit, trekt ze de minimumlonen met een record van bijna 10% op én laat ze pensioenen en andere uitkeringen gekoppeld aan de hoge inflatie.

Toch was de begroting in eerste instantie bedoeld om inflatie te tackelen en vooral het investeerdersvertrouwen terug te winnen. Dat ging verloren net omwille van ongebreidelde Sinterklaaspolitiek. Hunt zocht en vond een slordige £55 miljard om de publieke financiën weer op de rails te brengen. Zo’n £25 miljard komt uit hogere belastingen. Door het mes te zetten in de uitgaven, komt er een resterende £30 miljard vrij. Die balans was noodzakelijk. Belastingverhogingen zijn ideologisch tegengesteld aan de Conservatieve Partij terwijl 12 jaar aan onpopulaire besparingen onder Tory-bewind (austerity sinds 2010) nog vers in het geheugen van het grote publiek ligt. Sunak en Hunt zijn zich daar goed van bewust. Ze laten het gros van de uitgavenknip pas ingaan binnen twee jaar, ná het (verkiezings)jaar 2024.

De Britse begrotingswaakhond, het OBR, draaide de beleidsplannen door de rekenmolen. Het voorspelt een economische krimp met 1,4% volgend jaar. Vanaf 2024 zou de economie weer aantrekken. Het OBR ziet inflatie afkoelen van 7,4% volgend jaar tot amper 0,6% in 2024. Op fiscaal vlak voorspelt het vanaf 2024-25 relatief houdbare budgettaire tekorten tussen 0,2 en 0,5%. De schuldgraad piekt naar schatting op bijna 98% in 2026-27.

De markten geven Sunak/Hunt voorlopig het voordeel van de twijfel. Het pond stabiliseert kortbij recente niveaus in de buurt van EUR/GBP 0,87. Britse rentes stijgen nu al twee dagen fors, vooral aan het korte eind (>10 bpn). Dat is een combinatie van een tegenbeweging op de recente scherpe correctie met de steunmaatregelen en de met vertraging ingaande uitgavenrem. De Bank of England kan nu weinig anders dan de rente verder verhogen naar minstens 4,5% en daar even te houden om inflatie in te tomen. De Britse korte rente situeert zich momenteel echter iets boven 3%.

EUR/GBP nestelt zich comfortabel in het midden van zijwaartse handelsband

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Eerste Labour-begroting: op en over het randje

Eerste Labour-begroting: op en over het randje

Centraal-Europese munten in het defensief

Centraal-Europese munten in het defensief

Europese groei zet ECB te kijk

Europese groei zet ECB te kijk

Op scherp richting de cijferlawine

Op scherp richting de cijferlawine