Europese PMI’s zetten markt in rep en roer

Marktrapport

De Tsjechische centrale bank (CNB) hield gisteren de laatste beleidsvergadering in de huidige samenstelling. Het zevenkoppige beleidscomité zal er tegen de eerstvolgende reünie in augustus erg anders uitzien met drie nieuwe leden en Aleš Michl als gouverneur. Michl stemt al sinds de start van de rentecyclus tegen elke verhoging. Huidig CNB-hoofd Rusnok was hoe dan ook niet van plan om in stilte af te druipen, integendeel.

De CNB trok de rente met 125 bpn op, tot 7%. Zo’n renteverhoging gebeurde al eens in november. De reden is dezelfde: inflatie is veel te hoog. Het prijspeil steeg in mei met 16%, meer dan de CNB verwachtte. Ze voorspelt amper beterschap voor de rest van het jaar en de inflatierisico’s zijn groot en talrijk. Drastischere actie was nodig. De CNB zwakt wel meteen de intenties voor toekomstige verhogingen af. Praag wordt data-afhankelijk en de richtlijn dat het beleid op volgende vergaderingen voort verstrakt kan worden, sneuvelt. Op die manier maakt de CNB de overgang naar het wellicht beduidend minder agressief en preventief beleid onder Michl en co. De markt begreep de boodschap. Tenzij de inflatievooruitzichten aanzienlijk verslechteren, betekent 7% mogelijk het einde van deze rentecyclus. Tsjechische swaprentes tuimelden 32-40 (!) bpn. Die beweging was wel deels ingegeven door algemene risicoaversie. De Tsjechische kroon stond onder druk maar de CNB greep in en vermeed een verzwakking voorbij EUR/CZK 24,75. Dat niveau geldt sinds enkele weken als de pijngrens. We verwachten dat de markten die de komende periode nog dikwijls zal testen. De CNB 2.0 moet het marktvertrouwen nog verdienen.

Van consolidatie naar correctie

We hebben het vandaag ook over de Europese PMI’s. De bedrijfsvertrouwensindicatoren meten op accurate en tijdige wijze de economische hartslag. En die vertraagt scherp. De overkoepelende reeks brokkelt af van 54,8 tot 51,9. Dat is boven het voor groei neutrale niveau van 50, maar de expansie koelt dus flink af. Zowel de maakindustrie (van 54,6 naar 52) als de dienstensector (van 56,1 tot 52,8) zet een stevige stap terug. In die eerste daalde de productie zelfs voor het eerst in twee jaar. Die krimp zal in juli nog versnellen gezien de blijvende aanbodtekorten én het gebrek aan inkomende bestellingen. Activiteit in de dienstenafdeling staat onder druk. De positieve impact van de opgekropte vraag dooft uit terwijl inflatie steeds harder in het besteedbaar inkomen bijt. Dat (goederen)inflatie volgens het onderzoeksbureau binnenkort kan pieken, biedt maar een magere troost. De forse rentestijging van de afgelopen maanden laat ondertussen de eerste sporen na, o.m. in de vastgoedsector. Tewerkstellingsgroei was het zwakst in meer dan een jaar en bedrijven plaatsen uitbreidingsplannen in de koelkast. Ze zijn het minst optimistisch over de toekomst sinds oktober 2020.

Markten staan in rep en roer. Europese rentes kelderen met meer dan 20 bpn op diverse looptijden. Opvallend: de beleidsrenteverwachtingen voor dit jaar veranderen nauwelijks. De markt snapt dat de ECB niet anders kan dan ingrijpen, ook al komt dit met economische nevenschade. Sinds vorige week tot en met vandaag verloren de Europese swaprentes tussen 35 (10j.) en 45 (2/3j.) bpn. De periode van consolidatie escaleert in een correctie die vanuit technisch oogpunt niet voorbij 2% (10j.) mag gaan om de opwaartse rentetrend intact te houden. De euro is kind van de rekening. EUR/USD nadert een eerste tussentijdse steun van 1,0472. Een breuk effent het pad richting 1,035.

Europese 10j.-swaprente: van consolidatie naar correctie

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Bank of England gaat de collega’s achterna

Bank of England gaat de collega’s achterna

Geopolitieke risico’s van vergroening

Geopolitieke risico’s van vergroening

Democratische klimaatplannen rijzen als een feniks uit zijn as

Democratische klimaatplannen rijzen als een feniks uit zijn as

Wat na de hattrick van de RBA?

Wat na de hattrick van de RBA?