15.11.2021

Dollar bereikt nieuwe hersteltop

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Amper een week na de grote misleiding door de Bank of England en Fed-voorzitter Powell’s poging om de aandacht af te leiden naar de arbeidsmarkt, voert inflatie al opnieuw het hoge woord. De Amerikaanse inflatie steeg in oktober meer dan verwacht: 6.2% op jaarbasis voor het hoofdinflatiecijfer en 4.6% voor de onderliggende kerninflatie. Voor beide reeksen gaat het om de hoogste niveaus sinds begin jaren ’90, ver boven de (symmetrische) 2%-inflatiedoelstelling van de Fed.

Centrale bankiers mogen zeggen wat ze willen, de markt trekt haar conclusies. Korte rentes veerden tot 10 basispunten op voor de VS, maar ook de Britse en Europese rentes noteren weer hoger. De Amerikaanse 2-jaarsrente stijgt boven 0.50% uit. Geldmarktrentes verdisconteren een eerste renteverhoging door de Fed quasi onmiddellijk na de geplande afbouw van de netto obligatie-aankopen (juni 2022). Tegen eind 2022 twijfelt de markt zelfs al tussen een totaal van twee of drie renteverhogingen. Het lange eind van de Amerikaanse rentecurve steeg, in iets mindere mate, richting 1.6% (10j). De beweging aan het lange eind blijft ingegeven door hogere inflatieverwachtingen. In de VS begeven we ons richting 3%. De reële rentecomponent blijft ondanks de beweging aan het korte eind van de curve rond het absolute dieptepunt van -1.20%. Too little, too late wat de Fed betreft. Daarnaast suggereren die niveaus dat het omslagpunt is bereikt, waar hogere inflatie nefast wordt voor de toekomstige groei. Het consumentenvertrouwen van de Universiteit van Michigan daalde in november bijvoorbeeld tot het laagste niveau sinds eind 2011. De hoofdreden? Juist ja… In peilingen rond het beleid van Amerikaanse president Biden krijgt hij hoe langer hoe meer de zwarte piet van het inflatieprobleem doorgeschoven. Wordt de president op die manier bondgenoot van de (rente)markten? De aanstellingsprocedure van enkele vacante zitjes in de raad van bestuur van de Fed kan richtinggevend zijn.

Op de wisselmarkt hield de spreidstand tussen lage reële rente en oplopenede inflatieverwachtingen de dollar lange tijd in het gareel. De explosieve kortetermijnrentesteun tilde de balans opnieuw in het voordeel van de greenback. In één ruk ging het van EUR/USD 1.1550 richting een nieuw correctief dieptepunt beneden 1.1450. Een bevestigde breuk beneden 1.15 effent het pad vanuit technisch oogpunt richting 1.1290, het 62%-herstelniveau op de EUR/USD-rally van 2020. Zonder steun van de reële rentekant van het verhaal zal de dollar de winst vermoedelijk opnieuw eerder moeizaam uitdiepen. Toch blijft een zwakkere EUR/USD-koers de weg van de minste weerstand, zeker omdat de ECB het inflatiedaglicht nog feller ontkent dan de Fed of in mindere mate de Bank of England.

Wat het VK betreft krijgen we deze week de belangrijkste maandelijkse cijfers voor de kiezen. Vooral het arbeidsmarktrapport (morgen) en de inflatie (woensdag) worden cruciaal. We vermoeden dat het pond weinig nodig heeft om verwachtingen omtrent de start van een opwaartse rentecyclus in december nieuw leven in te blazen.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD: hogere Amerikaanse kortetermijnrente helpt USD

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Dollar bereikt nieuwe hersteltop

Mathias Van der Jeugt

EUR/USD: hogere Amerikaanse kortetermijnrente helpt USD

Gerelateerde publicaties

Fiscale debat trekt de aandacht

Hemel boven Europese woningmarkt klaart verder op

RBNZ versnelt haar beleidsbocht

Kersvers premier Ishiba laat BoJ weinig keuze