RBNZ bevestigt beleidsbocht van mei

Marktrapport

Het einde van de monetaire verstrakkingscyclus is voor vele centrale bankiers een moeilijke horde. Ze proberen lessen te trekken uit vroegere episodes, maar de context en de economie zijn ondertussen grondig veranderd. Centrale banken waren in de context van lage inflatie in het post-2008 tijdperk vooral gefocust op groeiondersteuning en het bestrijden van een te laag geachte inflatie. De huidige ontsporende inflatie is ook voor de analytische bollebozen binnen de centrale banken nieuw. Nu een groot deel van het werk geleverd is, groeit de vrees voor beleidsmisstappen. Deden de centrale banken al meer dan genoeg en dreigen ze de groei te fors af te remmen of wordt er te vroeg victorie gekraaid, met een mogelijk hogere rentekost later? Onze positie ter zake kent u ondertussen.

Vanmorgen hield de Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) de beleidsrente zoals verwacht onveranderd op 5.5%. Voorzitter Orr en co namen de grote beleidsbocht al in mei. De RBNZ ruilde toen vrij onverwacht het kamp van voortrekkers in de anti-inflatie kruistocht voor een plaatsje achteraan in het peloton. Ze verhoogde toen de rente met slechts 25 bpn en declareerde zonder veel nuance of voorwaarden de rentetop. Toegegeven, de RBNZ was er vroeg bij en verhoogde de rente tussen oktober 2021 en mei dit jaar met stevige cumulatieve 5.25 ppt. Tot op heden was het echter zelden een succes om in absolute termen het einde van de rentecyclus aan te kondigen. Vandaag houdt de RBNZ zich toch grotendeels aan de analyse van mei.

Volgens het beleidscommuniqué tempert de hogere rente de bestedingen en de inflatie zoals ze had ingeschat. Die inflatie bedroeg in het eerste kwartaal wel nog 1.2% kw/kw en 6.7% j/j (publicatie Q2 op 19 juli). De RBNZ zal de rente nog voor langere tijd op dit niveau houden. Volgens het uitgebreide beleidsrapport van mei is dat tot en met het tweede kwartaal van 2024. In Q3 2024 keert de inflatie naar verwachting (2.7%) terug binnen de 1-3% doelzone en kan er stilaan versoepeld worden. De groei stagneert dit jaar. De arbeidsmarkt blijft zeer krap, maar de RBNZ hoopt dat de lagere groei/vraag en nieuwe immigratie hieraan zullen verhelpen.

De bocht in mei zorgde voor een stevige uppercut voor de kiwi dollar. NZD/USD testte even 0.60. Vanmorgen dobbert de combinatie wat op en neer nabij 0.62. De markt sluit één laatste rentverhoging dit najaar nog steeds niet volledig uit, al daalt de rente wel verder (2-j 4.31%, -13.5 bpn). Ook voor de RBNZ en de kiwi dollar houdt het formeel en vroegtijdig afblazen van de rentecyclus risico’s in. De inflatiecijfers volgende week zijn een belangrijk ijkpunt. Het positieve renteverschil met onder meer Australië (4.1% beleidsrente) geeft mogelijk wat respijt. Zolang niet duidelijk is hoe snel de kiwi dollar over een positieve reële (beleids)rente beschikt (en hoe groot de buffer is) zien we weinig opwaarts potentieel tegen de dollar of de euro. Anderzijds blijft de zone NZD/USD 0.60 een belangrijke steun.
 

NZD/USD: Weinig nieuws onder de zon voor kiwi dollar na RBNZ beleidsommekeer in mei.

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Eerste Labour-begroting: op en over het randje

Eerste Labour-begroting: op en over het randje

Centraal-Europese munten in het defensief

Centraal-Europese munten in het defensief

Europese groei zet ECB te kijk

Europese groei zet ECB te kijk

Op scherp richting de cijferlawine

Op scherp richting de cijferlawine