Centrale bankiers staan samen op de rem

Marktrapport

We profiteren van de windstilte tussen brexitstemmingen en marktturbulentie enerzijds en de publicatie van de belangrijkste maandelijkse Amerikaanse economische data anderzijds om terug te blikken op de beleidsbeslissingen van de Hongaarse, Tsjechische en Nieuw-Zeelandse centrale banken. De uitkomst was verschillend, maar de onderliggende teneur toonde opvallend veel gelijkenissen.

De Hongaarse centrale bank (MNB) verhoogde zoals verwacht de depositorente van -0.15% tot -0.05%. De eerste renteverhoging deze cyclus had vooral een symbolisch karakter. Tot voor kort liet de MNB uitschijnen dat we aan de vooravond van de normalisatiecyclus stonden. Niet dus. De MNB sluit zich aan bij de meeste andere globale centrale bankiers en hanteert bovenal een voorzichtige wait-and-see houding. De kerninflatie zal boven de 3% inflatiedoelstelling uitstijgen, maar de MNB opteerde voor de connotatie “tijdelijk”. Voor eventuele verdere renteverhogingen zullen de data sterk moeten zijn. Bovendien ging de depositorenteverhoging geflankeerd met de aankondiging van een nieuw aankoopprogramma van bedrijfsobligaties. Remmen en gas geven tegelijk dus. Wat de MNB niet met zoveel woorden zei, maar ongetwijfeld wel rekening mee hield, was de stijging van de forint sinds begin dit jaar. EUR/HUF daalde van 322 tot 312 omdat de MNB de markt masseerde in de richting van een normalisatie van het beleid. Omdat de rest van de regio dat signaal niet volgde en de ECB zich aan kant zette, leidde dat tot een (ongewilde) stijging van de HUF. Nu de berg een muis heeft gebaard, is het terug naar af. EUR/HUF noteert opnieuw boven 320.

De Tsjechische centrale bank hield de beleidsrente onveranderd op 1.75%. Twee van de zeven gouverneurs stemden voor een onmiddellijke renteverhoging. De sterke 4e kwartaal BBP-groei, iets hogere inflatie en krapte op de lokale arbeidsmarkt spreken in het voordeel van verdere verstrakking. Daar tegenover staan de toegenomen externe risico’s waaronder de groeivertraging in de euro zone en meer bepaald Duitsland, de belangrijkste handelspartner. Omdat de Tsjechische beleidsmakers al de nodige stappen in het normalisatieproces namen, predikt de meerderheid dus voorzichtigheid. De risico’s voor de inflatievooruitzichten zijn nu “in balans” in plaats van “inflatoir”, wat de afwachtende houding versterkt. Als de CNB de rente dit jaar nog verder verhoogt, zal dat pas naar het einde van het jaar toe zijn. De Tsjechische kroon verloor marginaal terrein. EUR/CZK stijgt tot 25.80.

Aan de andere kant van de wereld hield de Nieuw-Zeelandse centrale bank de beleidsrente onveranderd op 1.75%. De kerninflatie blijft beneden de impliciete 2% inflatiedoelstelling ondanks maximale tewerkstelling. De centrale bank verwacht nog steeds degelijke groei dit jaar, maar de risico’s zijn neerwaarts gericht. De bocht die andere centrale bankiers al namen, zorgde ook hier voor (ongewenste) opwaartse druk op de kiwidollar. Omwille van de globale groeivertraging en afzwakkende binnenlandse consumptie zal de volgende actie van de RBNZ naar alle waarschijnlijkheid een renteverlaging zijn. Die duidelijke boodschap is nieuw en is investeerders niet ontgaan. De Nieuw-Zeelandse 2-jaarsrente zakt met 10 basispunten. De kiwidollar zakt van 0.69 tot 0.68 tov zijn Amerikaanse naamgenoot. De kortetermijnrentemarkt houdt rekening met een renteverlaging in augustus (75% kans).
 

Figuur - EUR/HUF terug naar af na MNB-vergadering. Remmen en gas geven tegelijk.

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Payrolls brengen sneller dan verwacht uitsluitsel

Payrolls brengen sneller dan verwacht uitsluitsel

NBP-baas verandert geweer van schouder

NBP-baas verandert geweer van schouder

Britse pond is voortaan één van de rest

Britse pond is voortaan één van de rest

Capituleert ECB na sub-2% inflatie?

Capituleert ECB na sub-2% inflatie?