13.11.2018

Italië en Europa: gedoemde pennenvrienden

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De Amerikaanse beurzen kregen gisterenavond een nieuwe klap te verwerken. Ze verloren meer dan 2%. Technologie-index Nasdaq was de slechtste leerling van de klas (-2.8%). Investeerders en analisten vrezen steeds meer dat de piek in iPhoneverkopen door gigant Apple achter de rug is. De veilige overheidsobligaties en de dollar profiteerden van die risicoaversie (lagere Amerikaanse en Duitse rentes). De beweging zet zich vanochtend in Azië en Europa niet door, al blijft het beursherstel uiterst fragiel. Vanuit technisch oogpunt kan de neerwaartse correctie nog doorgaan.

De focus ligt op Italië. De Italiaanse regering heeft tot vanavond om Europa van antwoord te dienen na de negatieve opinie van de Europese Commissie over het begrotingsvoorstel voor volgend jaar. Kort samengevat wil de nieuwe populistische regering in de laars fiscaal de teugels vieren om haar verkiezingsbeloftes in te lossen. Europa zweert de fiscale orthodoxie om een nieuwe schuldencrisis te voorkomen. De patstelling is compleet. Geen van beide partijen wil water bij de wijn doen. De Italiaanse kredietrisicopremie op de rentemarkt loopt verder op boven 300 basispunten, maar we denken dat het slechte nieuws voorlopig verdisconteerd is.

Na vanavond ligt de bal opnieuw in het Europese kamp. De EC zal in bovenstaand scenario opnieuw in de pen kruipen om Italië in te lichten dat ze de Europese ministers van Financiën (ECOFIN) op de hoogte brengt. De EC verwacht dat het Italiaanse begrotingstekort in 2020 boven 3% van het BBP zal stijgen. De ECOFIN kan op 4 december beslissen om Italië nauwgezetter te volgen via de “excessive debt procedure” en kan het land straffen met een boete van minstens 0.2% van het BBP. We verwachten dat het probleem minstens tot dan zal aanmodderen en een volgehouden herstel van Italiaanse activa en de euro zal belemmeren.

Brexitakkoord binnen handbereik?

Wie aanmodderen zegt komt automatisch ook bij de brexitonderhandelingen terecht. Toch laten de meest recente commentaren uitschijnen dat beide partijen in de laatste rechte lijn zitten. May’s schaduwpremier Lidington zei tegen BBC vanochtend dat een akkoord mogelijk was binnen 24 tot 48 uur. De laatste punten en komma’s voor het Ierse terugvalplan blijven het grootste struikelblok. Brits premier May had het gisteren zelf over het “eindspel” en mikt nog steeds op een extra EU top op 25 november. Daarna volgt waarschijnlijk wel nog de lastigste horde want de Britse eerste minister hoopt het brexitakkoord door het parlement te laten goedkeuren voor Kerstmis. Alle voorstellen die tot nu toe op tafel lagen worden mogelijk door een verschillende fractie van het parlement weggestemd. Het Britse pond gaat in ieder geval mee in de positieve vibe vandaag en wint terrein ten opzichte van de euro. EUR/GBP daalt opnieuw richting 0.87. Voor een volgehouden breuk lager ligt er ons inzien nog steeds te weinig concreet op de tafel.

Figuur - EUR/GBP bereikt ondergrens zijwaartse band omwille van brexitoptimisme. Te vroeg voor een breuk.

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Italië en Europa: gedoemde pennenvrienden

Mathias Van der Jeugt

Brexitakkoord binnen handbereik?

Figuur - EUR/GBP bereikt ondergrens zijwaartse band omwille van brexitoptimisme. Te vroeg voor een breuk.

Geen monetaire brexit

Bank of England steekt hand in eigen boezem

IMF verwacht traag en oneven herstel

België op het appel bij Fitch