Van held naar antiheld

Marktrapport

Met frisse tegenzin begroef NBP-voorzitter Glapinski gisteren de ambitie om zijn ambtstermijn af te ronden zonder renteverhogingen. Die laatste maanden tot zijn pensioen waren hem niet meer gegund. Met de meet in zicht verhoogde de Poolse centrale bank volledig onverwacht de beleidsrente van 0.1% tot 0.5%. Glapinski’s persconferentie wordt deze namiddag een interessant kijk-en-luisterstuk.

De timing van de renteverhoging was volledig onverwacht, maar niet volledig onterecht. We waarschuwden recent nog voor een beleidsommekeer van de NBP in november, geruggesteund door nieuwe groei- en inflatievooruitzichten. Inflatie piekt op de hoogste niveaus in meer dan 20 jaar tijd (5.8% j/j) en noteert ver boven de 2.5%-inflatiedoelstelling van de centrale bank. Zelfs de 1%-tolerantieband biedt amper redding om de buitensporige prijsdruk te kaderen. De Poolse groei blijft het goed doen, al ontsnapt ze niet aan de beperkingen door de internationale productiekettingcrisis. De impact van de meest recente Covid-golf blijft beperkt.

De hamvraag luidt vanwaar de plotse ommekeer binnen de NBP komt. De begeleidende beleidsverklaring is duidelijk nog van de hand van een bondgenoot van Glapinski. Het grootste deel van de bladspiegel blijft een pleidooi voor het tijdelijk karakter van de inflatie-opstoot. Verborgen tussen die argumentatie vinden we toch verwijzingen naar een opwaartse loonspiraal, prijsdruk als natuurlijk gevolg van de sterke groei en een waarschuwing dat inflatie langer dan gevreesd boven de doelstelling zal blijven. Naar de echte reden van de plotse beleidsbocht blijft het gissen. We vermoeden dat de onzichtbare hand van de overheid de beslissende duw in de rug heeft gegeven. Het is een publiek geheim dat overheid en centrale bank al jaren onder één hoedje spelen. Groei boven alles was de strategie die een soepel fiscaal en monetair beleid succesvol invulden. Sinds kort domineert echter ook in de Poolse media/politiek het debat rond de impact van de inflatiebelasting op de consument/kiezer. Het almachtige statuut van de regerende PiS-partij brokkelde de voorbije jaren al wat af. Beducht voor een electorale afrekening besliste de regering vermoedelijk om alsnog het geweer van schouder te veranderen. Glapinski krijgt na jaren van ja-knikkerij de zwarte piet toegeschoven als een strakker monetair beleid tot tragere groei leidt. Van een afscheidsgeschenk gesproken. De regering blijft buiten schot en giet vanaf volgend jaar weer oude wijn in nieuwe zakken.

Op de wisselmarkt nam de zloty de vlucht vooruit. EUR/PLN laat de 4.60/65 weerstandzone definitief achter zich en daalt richting 4.54. Uit het beleidscommuniqué kunnen we niet afleiden wat de volgende stappen van de NBP zullen zijn. Wel valt op dat in alle talen gezwegen wordt over het obligatie-aankoopprogramma (stille dood?). De rentemarkt houdt rekening met een verdere (rente-)inhaalbeweging in november en/of december. Meer duidelijkheid kan EUR/PLN in eerste instantie richting intermediaire steun rond 4.50 brengen. De cruciale, maar zeer sterke, technische horde bevindt zich op 4.37.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/PLN: de kentering is ingezet voor de zloty

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Back to normal

Back to normal

Geen stormweer door ontwerpbegrotingen

Geen stormweer door ontwerpbegrotingen

Nieuwe Hongaarse rentestijging helpt HUF niet

Nieuwe Hongaarse rentestijging helpt HUF niet

Inflatie counteren met snelle renteverhoging?

Inflatie counteren met snelle renteverhoging?
KBC gebruikt cookies om je surfervaring aangenamer te maken. Zo kan KBC ook beter inspelen op je behoeften en voorkeuren. Door verder te surfen ga je akkoord met het gebruik van deze cookies. Meer info? Of wil je geen cookies? Klik hier.