c warning
Er liep iets mis. De pagina is tijdelijk onbeschikbaar.

De spaarbuffer smelt weg

Marktrapport

Het onverwacht krachtig economisch herstel uit de coronacrisis was in grote mate te danken aan het herstel van de consumptievraag. Dat herstel werd op zijn beurt mogelijk gemaakt doordat de overheid de grootste financiële gevolgen van de crisis voor haar rekening nam. Door massale inkomenssteun aan gezinnen en bedrijven bleef het beschikbaar gezinsinkomen grotendeels gevrijwaard. Aangezien de gezinnen wegens de talrijke mobiliteitsbeperkende maatregelen hun inkomen in veel beperktere mate dan gebruikelijk konden uitgeven, schoot de spaarquote tijdens de strengste lockdownmaanden naar recordhoogtes (zie grafiek). Noodgedwongen werden de spaarpotten artificieel aangedikt. Dat deed sommigen zelfs dromen van nieuwe roaring twenties zodra de pandemie achter de rug zou zijn.

De oorlog in Oekraïne en vooral de energieprijsschok doen die droom – voor zover hij al gerechtvaardigd zou zijn geweest – vervliegen. De fors gestegen energieprijzen betekenen voor energie-importerende landen, zoals België en de eurozone als geheel, een collectieve verarming. In tegenstelling tot de coronaschok kan deze verarming niet met overheidsschuld worden overbrugd. Hooguit zou de overheid kunnen trachten door herverdelende maatregelen de gevolgen voor de economisch zwaksten te milderen.

De spaarbuffers uit de coronaperiode kunnen wel soelaas bieden voor de financiering van de gestegen energiefactuur. Al is dat naar alle waarschijnlijkheid vooral voor de hogere inkomensgroepen het geval en veel minder voor de lagere inkomensgroepen, wier spaarpot overigens minder is aangedikt. Ook de gisteren door Eurostat gepubliceerde cijfers over de inkomensontwikkeling en het sparen van de gezinnen in de eurozone tijdens het laatste kwartaal van 2021 temperen het optimisme over de te verwachten veerkracht van de consumptie. Volgens deze cijfers zou de gezinsspaarquote in de laatste maanden van vorig jaar zijn teruggelopen tot 13,3% van het beschikbaar gezinsinkomen. Dat is fors lager dan de pieken van 25,3% (tweede kwartaal 2020) en 21,8% (eerste kwartaal 2021) en niet zo veel hoger meer dan vóór het uitbreken van de pandemie (12,4% in het vierde kwartaal van 2019).

De daling van de spaarquote was het gevolg van een terugval van het beschikbaar inkomen, terwijl de consumptie enigszins op peil werd gehouden, althans in nominale termen. Rekening houdend met de inflatie, die vorig jaar al opliep van 2% in mei-juni tot 5% in december, was er in het vierde kwartaal van 2021 een krimp van de particuliere consumptie. Hoe dan ook ziet het er met de nieuw gepubliceerde cijfers naar uit dat het artificiële spaargedrag van tijdens de pandemie zich al in belangrijke mate had genormaliseerd nog vóór de oorlog in Oekraïne uitbrak en de escalerende energie(prijs)crisis de inflatie verder opdreef tot 7,5% in maart. Een belangrijk deel van de schokdemper is dus al gebruikt. Het spaargeld dat tijdens corona in de pot werd gestoken, kan nog wel worden aangesproken. Maar de koopkracht daarvan wordt door de hoge inflatie uiteraard gevoelig verminderd. En naarmate consumenten nóg hogere prijzen verwachten – wat volgens de laatste conjunctuurenquête van de Europese Commissie het geval is – is het niet zeker hoe snel zij hun appeltje voor de dorst zullen durven aanspreken. In diezelfde enquête lieten ze alvast ook verstaan dat ze eerder hun consumptie zouden terugschroeven. En dat slecht nieuws voor de groeivooruitzichten. Een update van de onze verschijnt net voor het Paasweekend.

Spaarquote van de gezinnen normaliseert (sparen in % van het beschikbaar inkomen)    

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

NOK en SEK vechten terug

NOK en SEK vechten terug

Tsjechische centrale bank is bijna uitgespeeld

Tsjechische centrale bank is bijna uitgespeeld

Oncomfortabel: voor de BoE, Reeves en sterling!

Oncomfortabel: voor de BoE, Reeves en sterling!

Lagere Amerikaanse 10j rente is het echte doel

Lagere Amerikaanse 10j rente is het echte doel