BoC tevreden over economisch verloop
Centrale bankiers ellebogen deze week alweer voor een plaatsje in de schijnwerpers. Met beleidsvergaderingen in Sydney over Warschau en Frankfurt tot in Ottawa maken we zowaar een monetaire wereldreis. Gisteren kwam the Great White North aan de beurt.
De Bank of Canada (BoC) gaf in juli een uitgebreide, met cijfers gestaafde, economische en monetaire analyse vrij. Daarin was ze optimistisch over de groei. Dat de Canadese economie in het tweede kwartaal met 1.1% kw/kw op jaarbasis kromp kwam dan ook als een grote verrassing. De BoC had zelf 2% in de boeken staan. Maar omdat de contractie vooral het gevolg is van een terugval in de export omwille van verstoorde productiekettingen, maakt ze zich geen al te grote zorgen. Met de binnenlandse vraag zit het immers wel snor. De arbeidsmarkt herstelde in juni en juli gezwind van de derde coronagolf. Augustus gaat morgen allicht op datzelfde elan voort (consensus: 67k). De loongroei blijft naar historische normen gematigd. Het is een uitloper van de nog altijd aanwezige overcapaciteit. Dat betekent meteen dat de huidige inflatieopstoot boven de 1-3%-doelstelling volgens de BoC slechts tijdelijk is (3,7% j/j in juli). Om op de gulden middenweg van 2% te landen én te blijven, dient eerst alle overtollige capaciteit weggewerkt te worden. De BoC schat dat dit in de tweede jaarhelft van volgend jaar gebeurt. Dan pas kan men denken aan een verhoging van de beleidsrente (onveranderd op 0,25%). In de aanloop daar naartoe kan ze het beleid wel verder normaliseren middels het terugschroeven van de obligatieaankopen. Dat gebeurde in juli nog, toen het wekelijks ritme vertraagde van C$3 miljard tot C$2 miljard. De BoC houdt voorlopig wel vast aan dat tempo.
In het clubje van grote centrale banken, pionierde de BoC met een eerste afbouw van kwantitatieve versoepeling in april. Het gaf de loonie vleugels om dan tijdens de gure zomermaanden opnieuw te worden gekortwiekt. Toch blijven we positief over de munt op langere termijn, zowel vs. de Amerikaanse dollar als de euro, en dit met dank aan de houding van de Bank of Canada. Ze klopte de Fed en ECB al in snelheid in termen van obligatieaankopen. Dat doet ze naar alle waarschijnlijkheid ook op niveau van renteverhogingen. USD/CAD 1,25 is een eerste steun (weerstand voor CAD), gevolgd door 1,227. Langs de bovenzijde geldt 1,30 als een solide weerstand (steun voor CAD). De euro is recent weer beter in vorm na een in onze ogen onterechte afstraffing tijdens de zomer. We denken dat dit wel nog even zo blijft. De loonie krijgt het tegenover de eenheidsmunt daarom vermoedelijk iets moeilijker. Voor de korte termijn is het uitkijken naar de eerste belangrijke weerstand in EUR/CAD nabij 1,50. Een breuk hoger is nefast voor het technisch beeld van de Canadese dollar. Dat kan zomaar even met de ECB-beleidsvergadering deze namiddag.