RBNZ keert stimuluslogica om!!

Marktrapport

Er zijn uitzonderingen maar de meeste centrale banken van ontwikkelde economieën hanteren nog steeds het mantra dat het beter is om de monetaire stimulus wat te lang aan te houden. De risico’s van die aanpak zijn kleiner dan het herstel en het behalen van de inflatiedoestelling alsnog in gevaar te brengen door een vroegtijdige afbouw van de steun. De jarenlange ‘undershoot’ van de inflatiedoelstelling vergemakkelijkt deze logica.

De Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) liet dit denkpatroon vanmorgen, toch ietwat verrassend, varen. De RBNZ vertoefde lang in het ‘softe’ kamp. In mei schoof ze wel al wat op door de deur te openen richting een eventuele eerste renteverhoging in de tweede helft van volgend jaar. Vandaag zet de RBNZ al onverwacht snel een eerste stap. De beleidsrente blijft nog onveranderd op 0.25%. Een programma ter ondersteuning van de kredietverlening loopt ook door. Inzake de QE-obligatieaankopen onder het programma van NZ$ 100 mld gaf de RBNZ in mei al aan dat ze deze enveloppe (die normaal liep tot juni 2022) waarschijnlijk niet volledig zou uitputten. De stap vandaag was echter drastisch: de aankopen stoppen op 23 juli. De verantwoording is subtiel, maar de bocht is duidelijk. De economie heeft nog steeds stimulus nodig, maar minder. De activiteit doet het beter dan verwacht. De zwakte in de nochtans belangrijke toeristische sector wordt meer dan gecompenseerd door een sterke binnenlandse vraag en export. Een deel van de inflatieopstoot wijst de RBNZ nog steeds toe aan éénmalige factoren (olie) of aan verstoorde vraag- en aanbodkettingen. Dat is echter niet (meer) het volledige verhaal. Binnenlandse capaciteitsbeperkingen en tekorten op de arbeidsmarkt wijzen in de richting van meer blijvende prijsdruk. De RBNZ neemt ook akte van de ‘onhoudbare’ stijging van de huizenprijzen, iets wat ze in haar beleidsbeoordeling ook in rekening neemt.

Het plots stilzetten van de obligatieaankopen roept natuurlijk vragen op naar de volgende stap. De RBNZ schuift geen concrete datum naar voor. De paragraaf over de beleidsrente vermeldt wel dat er nog steun nodig is, maar dat ‘minder’ ook volstaat. De markt verdisconteert een kans van 65% op een verhoging in augustus. Voor november is al meer dan een volledige hike ingeprijsd. De RBZN neemt hierbij ook afstand van de grote boer aan de andere kant van de Tasmaanse zee die (tot nader bericht) tot 2024 een onveranderde rente verwacht.

In een eerste reactie gaan de rentes aanzienlijk hoger. Ondanks het onmiddellijk stopzetten van de QE-obligatieaankopen, stijgt de 2-j rente (+12 bp tot 0.88%) sterker dan de 10-j rente (+7 bp tot 1.75%). Een bijkomende indicatie dat de markt vrij snel een renteverhoging verwacht. De fors oplopende rentesteun aan het korte eind van de curve geeft de kiwi dollar vanmorgen een stevig duwtje in de rug. NZD/USD veert op van 0.6945 tot boven 0.70. Ook de kiwi ondervindt natuurlijk nog ‘tegenwind’ van de algemene USD-stijging na de forse inflatie en de rentestijging gisteren in de VS. Tegen de euro blijft de kiwi dollar, ook in een iets langer perspectief, wel sterk. Gezien de uiteenlopende beleidsinschatting van beide centrale banken kan dat nog wel even zo blijven. De ECB laat het patroon van ‘liever wat te veel en te lange stimulus’ waarschijnlijk nog niet direct varen. EUR/NZD dreigt uit het opwaarts trendkanaal sinds maart te vallen. Bij een breuk doemt technisch gezien het dieptepunt van eind februari (1.6325) op. 

EUR/NZD: uiteenlopende beleidsinschatting RBNZ/ECB speelt in het voordeel van de kiwi dollar 

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Na een nachtje slapen…

Na een nachtje slapen…

Markt verteert agressievere Fed goed

Markt verteert agressievere Fed goed

MNB bijt minder hard maar lost niet

MNB bijt minder hard maar lost niet

Risico overwaardering Europese vastgoed loopt op

Risico overwaardering Europese vastgoed loopt op
KBC gebruikt cookies om je surfervaring aangenamer te maken. Zo kan KBC ook beter inspelen op je behoeften en voorkeuren. Door verder te surfen ga je akkoord met het gebruik van deze cookies. Meer info? Of wil je geen cookies? Klik hier.