Arbeidsmarkt geeft geheimen nog niet prijs
Vierentwintig uur en één payrollsrapport later is het terug naar af voor de Amerikaanse (reële) rente en de Amerikaanse dollar. EUR/USD steeg opnieuw richting 1.2150. De Amerikaanse 10j (nominale) rente viel terug beneden 1.60%. Toch vermoeden we eerder uitstel dan afstel op het scenario dat we vrijdag uit de doeken deden. De Fed-beleidsvergadering van 16 juni blijft met rood omcirkeld als aftrap voor het afbouwdebat van de obligatie-aankopen. In de tussentijd kunnen de ECB-vergadering, veilingen van Amerikaanse overheidsobligaties (dinsdag tot donderdag) en Amerikaanse inflatiecijfers (beide op donderdag) nog voor de nodige volatiliteit zorgen.
Het Amerikaanse Bureau of Labour Statistics schatte het aantal nieuwe betrekkingen in mei op 559 000. Beneden de marktverwachting en een anticlimax na de cijfers (en de marktbeweging) van afgelopen donderdag. Details tonen dat de vrijetijdssector opnieuw locomotief speelt in de jobtoename, al neemt de snelheid wel af tov april (292k vs 328k). Grondstoftekorten(hout)/toevoerproblemen in de bouwsector zorgen ondanks de sterke vraag naar huizen voor een tweede opeenvolgende maand voor een afname van het aantal jobs. In de verwerkende nijverheid – die met gelijkaardige problemen kampt – is de balans deze keer nipt positief (+23k).
De Amerikaanse werkloosheidsgraad daalde van 6.1% tot 5.8%, maar kwam vooral op het conto van een lagere participatiegraad (61.6%). Het aantal werkende of werkzoekende Amerikanen tov de beroepsgeschikte bevolking blijft ver beneden de +- gemiddeld 63% die gangbaar was in de periode voor de Covid-crisis (2014-2019). Zonder die terugval in de participatiegraad zou de werkloosheidsgraad nog steeds ongeveer 8.5% bedragen. In cijfers uitgedrukt zijn er tov februari 2020 nog steeds 7.6 miljoen Amerikanen minder aan de slag. De hamvraag onder academici (en Fed-gouverneurs) luidt hoe structureel die beweging is. Maakt de arbeidsmarkt al dan niet de broodnodige evolutie richting volledige tewerkstelling die verbonden is aan de start van het normalisatieproces door de Fed? Een blijvend Covid-effect betekent immers dat de arbeidsmarkt krapper is dan de cijfers laten uitschijnen. Verhoogde werkloosheidsuitkeringen, schoolsluitingen, vervroegde pensioenen en Covid-smetvrees zijn maar een aantal factoren die Amerikanen aan de zijlijn houden. Wat die eerste factor betreft heerst er op Capitol Hill een intens debat. Verschillende Republikeinen willen snellere uitdoofscenario’s voor de uitkeringen omwille van de economische heropleving en het heropenen van de maatschappij. In juni zou ongeveer de helft van de staten vervroegd (in principe tot september) bepaalde uitkeringen stoppen en zelfs vervangen door aanmoedigingsbonussen om opnieuw aan de slag te gaan. Het effect uit zich mogelijk/hopelijk al in sterke payrolls voor de maand juni. Aan vacatures immers geen gebrek. Het aantal open betrekkingen (gemeten volgens de JOLTS-enquête) scheert recordhoogtes (>8 miljoen) sinds de start van de rondvraag eind 2000.
Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal