Nieuwe waarschuwing voor eenrichtingsverkeer

Marktrapport

De Gamestop-guerrilla van het Reddit-leger tegen professionele hefboomfondsen zit nog vers in het geheugen. Behalve het David vs Goliath gehalte van het verhaal onthielden we vooral dat een eenzijdig gepositioneerde markt gevoelig is aan plotse schokken. Zeker als de nodige financiële hefbomen aan het werk zijn. In casu ontbraken verkopers om een plots hoge vraag ten gevolge van een short squeeze te compenseren. De volatiliteitsopstoot zorgde tijdelijk voor globale risicoaversie eind januari. De S&P 500 verloor bijvoorbeeld zo’n 5%, maar de storm ging al bij al snel liggen.

Eind vorige week en dit weekend was er opnieuw buzz in het investeringswereldje. De ingrediënten zijn dezelfde: eenzijdig gepositioneerde markten, financiële hefbomen en een onevenwicht tussen kopers en verkopers. Wall Street ancien Bill Hwang belegt het familiekapitaal – ondergebracht in Archegos Capital Management – niet echt als “goede huisvader”. Onder meer via portfolio swaps – commissie in ruil voor de prestatie van een onderliggend aandeel (winst, maar ook verlies; vaak met multiplicator) – bouwde hij onder de radar grote posities (>10%!) op in gestelde lichamen. Vooral mediaconglomeraten en grote Chinese bedrijven zaten in Hwang’s portefeuille. Chinese beurzen verteerden het lokale nieuwjaar minder goed en verloren in februari zo’n 10%. When in trouble, double, dachten ze bij Archegos, te oordelen aan de koersbewegingen in andere (media)posities. Nadat één van die bedrijven vorige week een kapitaalsverhoging aankondigde en de koers kelderde, vielen de dominosteentjes bijzonder snel om. De tegenpartijen van Hwang’s portfolio swaps vroegen extra onderpand tegen ongunstige marktontwikkelingen. Hwang bleef in gebreke en dwong de grootbanken die als makelaar fungeerden tot uitverkoop van de portefeuille. De te verhandelen verkoopvolumes zijn zo groot dat ze investeerders zelfs afschrikken. Kopers ontbreken om een plots groot aanbod ten gevolge van verplichte verkopen te absorberen. Wie wil bovendien als eerste een deel van het aandelenpakket kopen als de braderie nog op gang moet komen? De vraag van 1 miljoen luidt hoeveel herpositioneringswerk er deze week nog moet gebeuren en of andere marktspelers in hetzelfde bedje ziek raken door de scherpe prijsdalingen van de aandelen gelinkt aan Archegos. Amerikaanse beursfutures noteren zo’n procent lager na een sterke eindsprint op vrijdag.

De eerste indicaties zijn dat het hier om een geïsoleerd geval gaat die vooral enkele specifieke aandelen en hun investeerders treft. Toch onthouden we en waarschuwen we voor de marktdynamiek die bepaalde schokken in sterk gepositioneerde markten kunnen teweeg brengen. Eén mogelijke externe schok die hier al veelvuldig aan bod kwam en die we nauw in de gaten blijven houden is de (snelle) stijging aan het lange eind van de (Amerikaanse) rentecurve.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Koersbeweging van ViacomCBS, grootste slachtoffer van de Archegos -saga

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Deze publicatie vormt een algemene duiding van de financieel-economische actualiteit op korte termijn en kan niet beschouwd worden als onderzoek op beleggingsgebied. Deze publicatie kan evenmin worden beschouwd als beleggingsadvies of als beleggingsaanbeveling met betrekking tot de beschreven financiële instrumenten en houdt op geen enkele wijze een beleggingsstrategie in. Deze publicatie maakt een kleine niet-geldelijke tegemoetkoming uit die ook gratis ter beschikking wordt gesteld van het publiek.
BC group.De informatie opgenomen in deze publicatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven worden in eender welke vorm. KBC Bank NV heeft beroep gedaan op de door haar betrouwbaar geachte bronnen voor de informatie opgenomen in deze publicatie. De accuraatheid, volledigheid en tijdigheid van de informatie wordt evenwel niet gegarandeerd. Er wordt niet gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in realiteit tot uiting zullen komen.
KBC Bank NV noch enige andere vennootschap van de KBC-groep (of enige van hun aangestelden) kunnen aansprakelijk gesteld worden voor enige schade, rechtstreeks of onrechtstreeks, die het gevolg is van de toegang tot, de consultatie of het gebruik van de informatie en de gegevens vermeld in deze publicatie.
KBC Bank is een kredietinstelling naar Belgisch recht en staat onder het prudentieel toezicht van de Europese Centrale Bank (ECB, Sonnemannstrasse 22, 60314 Frankfurt am Main, Duitsland). Concreet oefent de Europese Centrale Bank het toezicht uit via een “Joint Supervisory Team” waarvan ook personeelsleden van de Nationale Bank van België (NBB, de Berlaimontlaan 14, 1000 Brussel, www.nbb.be) deel uitmaken.
KBC Bank NV staat ook onder toezicht van de FSMA voor wat het toezicht op de gedragsregels en de financiële markten betreft (Congresstraat 12-14, 1000 Brussel, www.fsma.be).
KBC Bank NV maakt deel uit van de KBC-groep. De website www.kbc.com bevat uitgebreide informatie over de KBC-groep.

Gerelateerde publicaties

USD correctie: niet meer dan een pauze?

USD correctie: niet meer dan een pauze?

Een sterk, maar ongelijk herstel

Een sterk, maar ongelijk herstel

OPEC+ neemt de markt alweer tegenvoets

OPEC+ neemt de markt alweer tegenvoets

Verbluffende cijfers, povere reactie

Verbluffende cijfers, povere reactie
KBC gebruikt cookies om je surfervaring aangenamer te maken. Zo kan KBC ook beter inspelen op je behoeften en voorkeuren. Door verder te surfen ga je akkoord met het gebruik van deze cookies. Meer info? Of wil je geen cookies? Klik hier.