26.03.2021

Reflatiethema tijdelijk naar de achtergrond

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De euro maakte deze week niet de beste beurt. EUR/USD viel terug van 1.1950 tot beneden 1.18, het laagste niveau sinds november vorig jaar en een technische vrijgeleide richting cruciale steun in de lage 1.16-zone. EUR/GBP trachtte vier sessies lang weg te raken van het jaardieptepunt rond 0.8540, maar een sterk pond wiste die krampachtige herstelbeweging gisteren in één veeg uit. Bij een breuk lager gaapt de leegte richting steungebied in de hoge 0.82-zone.

De euromalaise kwam ondanks tijdelijke ontspanning op de rentemarkt. Vorige week was die context eerder gunstig voor de Europese eenheidsmunt. Deze week ruimde het dominante reflatiethema baan voor de nieuwe Europese Covid-malaise. Regeringen maakten een U-bocht van een ambitieuze agenda richting sociale vrijheid naar een verlengd verblijf in isolatie. De economische gevolgen laten zich raden. Risicosentimentcorrelaties namen de plaats in van de reflatiecorrelaties. De correctie lager op de beurs woog op de rentemarkt en trof de euro. De Europese wegen scheiden met die van het VK of de VS. Het Britse parlement bekrachtigde premier Johnson’s voorgestelde pad uit de lockdown. De eerste versoepelingen gaan vanaf maandag in terwijl 21 juni het vroegste startpunt is van een terugkeer naar hoe het ooit was. In de VS verdubbelde president Biden zijn streefdoel van aantal gevaccineerde Amerikanen tijdens zijn eerste 100 dagen aan het roer tot 2 miljoen per dag.

Ondanks het Covid-intermezzo denken we dat het slechts een kwestie van tijd is vooraleer het reflatiethema zijn plaats in de spots opnieuw zal opeisen. De magere vraag voor Amerikaanse overheidsobligaties met een looptijd van 7 jaar ging gisteren haast onopgemerkt voorbij, maar is een veeg teken. Investeerders tonen zich aan de huidige renteniveaus nog niet bereid om de gigantische Amerikaanse tekorten te financieren. Binnen twee weken moet de Schatkist opnieuw aan de bak met obligaties met nog langere looptijden. Beperkte interesse kan opnieuw leiden tot hogere rentes en een steilere rentecurve.

De volatiliteit op de oliemarkt sijpelt voorlopig niet door op andere markten. Het zwarte goud was door de nieuwe negatieve Covid-vraagschok in vrije val ($70/vat tot $60/vat) tot een gigantische tanker zich dwars parkeerde in het druk bevaren Suezkanaal. Het kanaal biedt doorgang voor maar liefst 10% van olie-output. Al verstoorde productiekettingen komen nog meer onder druk te staan en onderstutten de olieprijs momenteel dankzij die tijdelijke aanbodschok. Een vat Brent ruwe olie handelt momenteel rond $63/vat. Op langere termijn verwachten we nog steeds een hogere olieprijs omwille van de vooropgestelde economische revival in de tweede jaarhelft.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD op weg naar de lage 1.16-zone

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Reflatiethema tijdelijk naar de achtergrond

Mathias Van der Jeugt

EUR/USD op weg naar de lage 1.16-zone

Gerelateerde publicaties

Een blik onder de Amerikaanse motorkap

Dollar dwingt opkomende landen in het defensief

MNB terug op het pad van de voorzichtigheid

EMU PMI’s wijzen op groei- en inflatieversnelling