Markt daagt Powell uit

Marktrapport

Fed-voorzitter Powell week gisteren af van het heersende Fed-mantra. Hij heeft de stijging van de lange rentes in de gaten. Tot nu zei de sprekende Fed-klok dat de steilere rentecurve een reflectie is van economische voorspoed. Vooral de snelheid van de rentestijging dreigt een probleem te worden als ze andere financiële parameters beïnvloedt. Die maken het op hun beurt weer moeilijker om de tewerkstellings- en inflatiedoelstellingen te behalen.

We gaan eerst dieper in op de term financiële parameters. Vakjargon voor de ene, een mysterie voor de andere. De magische woorden dekken een grote lading. Een eerste afgeleide is de hypotheekrente. De stijging aan het lange eind van de curve sijpelt door in de tarieven voor woningkredieten. De hypotheekrente op een looptijd van 30 jaar steeg in de VS voor het eerst sinds juli boven 3% uit. Na verloop van tijd remt het vraag naar nieuwe of herfinancieringskredieten af. Een tweede factor is de kredietrisicopremie die bedrijven betalen om financiering aan te trekken. Het uiterst soepele Fed-beleid zorgde voor een forse daling van die risicopremies, te vergelijken met de impact van het ECB-beleid op de intra-EMU spreads. Een stijging van de algemene rentes zorgt voor oplopende premies. Die kunnen op termijn wegen op bijvoorbeeld bedrijfsinvesteringen. Een derde pijler is de beurs. Hogere volatiliteit is een neveneffect van een wanordelijke stijging van de lange rentes. Diezelfde volatiliteit zorgt dan vaak voor correcties op de beurzen. De positieve correlatie tussen beurzen en obligatiekoersen heeft dan een negatief effect op het vermogen. Welvaartsverlies kan zich uiten in een lager consumptiepatroon. Een laatste determinant is de Amerikaanse dollar. De voorbije dagen deed de greenback het merkelijk beter in het onzekere risicoklimaat. Een sterke dollar kan de groei beknotten via zwakke vraag naar Amerikaanse goederen (export).

Strakkere financiële parameters werken dus remmend op de economische groei en zijn de facto een ongewilde verstrakking van het monetaire beleid. Indien nodig beschikt de Fed over de middelen om de oorzaak van het probleem (te snelle rentestijging) aan te pakken, aldus Powell. Een déjà vuutje naar eind februari toen ECB Lagarde dezelfde weg opging. De marktreactie was gisteren nog uitgesprokener. Boter bij de vis! De lange Amerikaanse rentes stegen tot 10 basispunten, de Amerikaanse beurzen verloren tot 2.5% én eerste steunniveaus en de dollar triomfeerde. EUR/USD zet vanochtend nieuwe jaardieptepunten beneden 1.1950. Een sluiting beneden dat niveau opent een nieuwe handelsband tussen 1.16 en 1.1950.

De volgende Fed-beleidsvergadering gaat door op 17 maart. In de notulen van vorige vergaderingen stond onder meer de optie om het zwaartepunt van de maandelijkse obligatie-aankopen ($120 miljard) richting het lange eind van de curve te verschuiven. Op korte termijn is het de makkelijkste oplossing om het lange eind van de curve onder controle proberen te houden. Voorstaanders voor het invoeren van renteplafonds op bepaalde looptijden (controle rentecurve) zullen ook opnieuw prominenter in beeld komen. En wie weet slaat het debat over een afbouw van het tempo van de maandelijkse obligatieaankopen zelfs niet om in één over het opschroeven van de interventies!

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

Amerikaanse 10j-rente test recente toppen rond 1.6%

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

MAGA 2.0: Trump heeft de buit binnen

MAGA 2.0: Trump heeft de buit binnen

RBA: van uitstel naar afstel?

RBA: van uitstel naar afstel?

Verkiezingskoorts overschaduwt payrolls

Verkiezingskoorts overschaduwt payrolls

Eerste Labour-begroting: op en over het randje

Eerste Labour-begroting: op en over het randje