RBA heeft smaak van QE te pakken
De Australische centrale bank (RBA) trapte de nieuwe maand vanmorgen af met de eerste vergadering van 2021. Veel werd daar niet van verwacht. Het laatste monetaire shot dateerde immers nog maar van november vorig jaar. De RBA verlaagde toen de beleidsrente, de doelstelling voor de driejaarsrente én de kostprijs van haar kredietverleningsfaciliteit (TFF) van 0,25% tot 0,1%. Ze waagde zich ook voor het eerst aan kwantitatieve versoepeling. Over een periode van zes maanden koopt de centrale bank à rato van A$5 miljard per week in totaal A$100 miljard overheidsobligaties op. Door de focus op looptijden van vijf tot tien jaar, legt de RBA sindsdien haar gewicht op een belangrijk deel van de rentecurve.
Lage verwachtingen scheppen ruimte voor verrassingen. De RBA liet vanmorgen alle renteparameters ongemoeid op 0,1%. Ze besloot daarentegen wel tot bijkomende kwantitatieve versoepeling. Het huidige programma, dat ergens midden april afloopt, wordt gevolgd door een identiek pakket, aldus de centrale bank. Een verdubbeling van het huidige programma dus, zowel in tijd als in omvang.
De timing van de extra monetaire stimulus is toch een beetje opvallend. Vooreerst omdat de toon van het bijhorend beleidscommuniqué het helemaal niet doet vermoeden. De RBA zegt dat de economische toekomst rooskleuriger oogt dan enkele maanden geleden. Het herstel verloopt vlotter dan gedacht. Zo zal de Australische economie het niveau van vóór de coronacrisis waarschijnlijk al halverwege dit jaar bereiken. Tijdens de vorige monetaire reünie in december was dat nog eind 2021. De arbeidsmarkt doet het goed. De werkloosheidsgraad daalde ietwat onverwacht tot 6,6% in december. Gouverneur Lowe rekent voor eind volgend jaar op een werkloosheidsgraad van 5,5%. Dat komt al aardig in de buurt van de gemiddelde 5,2% in 2019 én is beter dan de 6% vooropgesteld in december. Inflatie blijft zoals op veel andere plaatsen in de wereld laag. De gemiddelde prijsstijging tijdens het laatste kwartaal van vorig jaar bedroeg nog geen 1% j/j. De RBA verwacht ook niet dat ze haar 2-3%-doelstelling de eerstkomende jaren zal halen. Een belangrijke oorzaak is de traagst opgemeten loongroei ooit. De loondruk moet dus eerst substantieel aantrekken. Maar dat proces vergt tijd. Volgens de RBA duurt dat waarschijnlijk zelfs tot 2024. Ziedaar meteen de richtdatum voor eventuele renteverhogingen.
Voorts had de centrale bank eigenlijk gerust nog even de kat uit de boom kunnen kijken. Ze vergadert namelijk begin maart al opnieuw, ruim een maand vóór het huidige opkoopprogramma ten einde loopt. Wilde de RBA speculatie over de afloop van monetaire steun in de kiem smoren nog voor die eigenlijk echt startte? Misschien. We zagen begin januari in de VS hoe gezwind rentes kunnen opveren eens die geest uit de fles is. Hogere Australische rentes, daar zou de Aussie dollar van kunnen profiteren. Maar daar staat de RBA na een aanzienlijke spurt van de munt zeker niet voor te springen. Of vreest de centrale bank voor de impact van stilaan uitdovende fiscale steunmaatregelen? In ieder geval hadden de markten dergelijke aankondiging nu nog niet verwacht. Dat indachtig, blijft de impact op de Australische markten wel zeer beperkt en vooral tijdelijk. Australische rentes gingen in een Pavlov-reactie enkele basispunten lager maar recupereerden die verliezen grotendeels. AUD/USD blijft makkelijk ten noorden van 0,76. EUR/AUD kaapte 1,58 maar doet daar verder niet veel mee. De blijvend sterke Aussie dollar is stilaan wel een doorn in het oog van de RBA.
AUD/USD: onverwachte RBA-versoepeling deert Aussie amper
