16.12.2020

PMI’s eindigen 2020 op een positieve noot

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Noem het gerust een verrassing van formaat. Getuige de eerste EUR/USD-stijging boven 1.22 sinds april 2018, de nieuwe hersteltop voor de Europese beurzen en de afgeblazen test van steunniveaus voor de lange rentes. Wie dacht dat horribele Europese PMI-bedrijfsvertrouwensindicatoren uit november een vervolg zouden krijgen in december, kwam bedrogen uit. De strengere lockdownmaatregelen die overheden de voorbije maanden uitrolden, kennen veel minder economische weerslag dan gevreesd en dan in het voorjaar. Bovendien oogt de (iets verdere) toekomst rooskleurig dankzij het aanstaande vaccinatieproces.

Een blik op de naakte cijfers is meteen veelzeggend. De allesomvattende Europese PMI steeg van 45.3 tot 49.8, terwijl de consensus een stabilisatie rond 45.7 vooropstelde. Daarmee is de novemberuitschuiver uitgewist en balanceert de economie rond de stabilisatie die het 50-niveau vereenzelvigt. Groei in de verwerkende nijverheid (stijging van 53.8 tot 55.5) compenseert nog steeds een contractie in de dienstensector (stijging van 41.7 tot 47.3). Details tonen dat het tempo waaraan er in Europa jobs sneuvelen, het traagste is sinds de start van de coronapandemie. Het aantal nieuwe orders stijgt lichtjes maar de discrepantie tussen de exportgerichte verwerkende nijverheid (forsere toename) en de binnenlandse dienstensector (tragere daling) valt opnieuw op. Op landenniveau staat Duitsland dankzij haar sterke export in de maakindustrie nog steeds op eenzame hoogte (samengestelde PMI 52.5), terwijl Frankrijk een binnenlandsbedreven inhaalbeweging maakt (49.6).

Prijsontwikkelingen verdienen voor het eerst sinds lang meer dan gemiddelde aandacht. Inputprijzen van producenten in de verwerkende nijverheid stegen aan het snelste tempo sinds november 2018. Recordkoersen van verschillende grondstoffen en de zwakkere dollar zijn de voornaamste redenen. In diezelfde maakindustrie worden die hogere kosten stilaan doorgerekend aan de consument. Outputprijzen stegen ook het sterkst in bijna twee jaren tijd. Beperkte internationale vrachtcapaciteit (tov de boomende vraag) zorgt er bovendien voor dat het werk in de fabriekshallen zich opstapelt en de levertermijnen oplopen. In de binnenlandse diensteneconomie is de prijskracht van de producent nog niet sterk genoeg en ligt de focus op het compenseren van verloren omzet. Toch verwachten we ook daar opwaartse druk hand in hand met het economische herstel van volgend jaar.

De PMI’s lieten de markten zoals eerder gezegd niet onbewogen. Het inflatieverhaal is eentje om op te volgen in 2021. Wat EUR/USD betreft is het verhaal van vandaag nog niet geschreven. De beleidsvergadering van de Amerikaanse centrale bank dreigt na eurosterkte ook dollarzwakte aan de vergelijking toe te voegen (zie marktrapport van maandag). De opmars richting EUR/USD 1.2555 gaat voorlopig ongestoord voort.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/USD (weekgrafiek) stoomt door richting 1.2555

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

PMI’s eindigen 2020 op een positieve noot

Mathias Van der Jeugt

EUR/USD (weekgrafiek) stoomt door richting 1.2555

Gerelateerde publicaties

België op het appel bij Fitch

Over tot de orde van de dag?

ECB klopt euro naar nieuwe jaarbodem

Amerikaanse inflatie zet markt op scherp