Olie richting $50 per vat!!

Marktrapport

Een vat Brent ruwe olie kost vanmorgen net geen $50 per vat. Wie had dat durven voorspellen midden april? Een vat Brent olie kostte toen minder dan $20. Het referentiecontract in de Verenigde Staten (WTI) ging toen zelfs even onder nul omdat niemand het productieoverschot kon verwerken of opslaan.

Olie is trouwens niet de enige grondstof die er de voorbije weken en zelfs maanden een sterke rit heeft opzitten. In een breder perspectief volgen vooral cyclische, maar ook een hele reeks andere grondstoffen het marktpatroon van andere risicovolle activa. Na de regelrechte crash in maart/april, zorgde de overvloedige liquiditeitsverschaffing en het reflatoir monetair beleid van de centrale banken wereldwijd ook op de grondstoffenmarkten voor een vertrouwens- en liquiditeitsherstel.

Het goede nieuws over de uitrol van een vaccin verstevigde de beweging de voorbije maand. Koper en aluminium laten bijvoorbeeld al koersen boven de niveaus van de pandemie optekenen. IJzererts is nog zo’n voorbeeld. Het sneller dan verwachte herstel in China speelt hier onder meer een rol. Ook sommige landbouwgrondstoffen zoals tarwe nemen (deels om andere redenen) vlot deel aan die grondstoffenrally. Kortom de reflatietrade laat zich duidelijk merken in de grondstoffenmarkten. De vaak negatieve correlatie tussen de dollar en grondstoffen, speelde zeker mee in de daling van de greenback.

Even kort terug naar de olieprijs. De vraag naar het ‘zwarte goud’ was uiteraard nog veel gevoeliger dan veel andere grondstoffen voor de vraaguitval omwille van de coronacrisis. Saoedi-Arabië en Rusland stopten eerder dit jaar hun gevecht voor marktaandeel. De OPEC+ groep (OPEC + 10 andere procenten waaronder Rusland). voerden een stevige productiebeperking in. Aanvankelijk zou OPEC+ de huidige beperking van 7.7 mln vaten per dag vanaf januari 2021 met 2 mln afbouwen, maar onder meer blijvende vraaguitval door de tweede coronaopstoot dreigde in dat scenario voor overaanbod te zorgen. Tot vorige week zag het er naar uit dat OPEC+ de afbouw van de productiebeperking tot eind maart zou uitstellen, maar niet iedereen wilde zolang de kraan dichthouden. Na moeilijke onderhandelingen (met verlengingen) besliste het kartel gisterenavond om de beperking vanaf januari met 500 000 vaten per dag af te bouwen. OPEC+ zal vanaf nu elke maand beraadslagen over verdere aanpassingen. We trekken geen verregaande conclusies op basis van de prijsbeweging enkele uren na de beslissing. Toch valt op dat de olieprijs verder stijgt in een scenario dat meer productie toelaat dan tot vorige week werd verwacht.

Met een inflatie die zich zeker in Europa nog (tijdelijk) onder nul bevindt, is het meer dan een stap te ver om op korte termijn al een directe link te leggen naar een inflatie-opsprong. Anderzijds is het toch iets wat we in het achterhoofd houden i.v.m. de financiële inflatieverwachtingen op de markten. Die zijn aan een gestage opmars bezig. In de VS noteert de 10-j inflatieswap al vlot boven 2.0%. In Europa gaat het allemaal veel trager, maar hier staan we ondertussen op 1.15% vergeleken met minder dan 0.5% op de top van de crisis. 

Figuur -10-j inflatieswap VS (rood) en EMU (groen) 

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Monetaire gevolgen van fiscale stimulus

Monetaire gevolgen van fiscale stimulus

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

Een Duitse Schuldenwende

Een Duitse Schuldenwende

Powell negeert Trump (voorlopig)

Powell negeert Trump (voorlopig)