14.11.2020

Verraderlijke nieuwe verhaallijn voor markten

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

We kunnen het niet genoeg herhalen. Op financiële markten draait alles rond verwachtingen. Wijzigt het verwachtingspatroon, dan volgen grote marktbewegingen. Gisteren kregen we een schoolvoorbeeld nadat de Amerikaanse farmareus Pfizer aankondigde dat zijn vaccin uiterst doeltreffend is in de strijd tegen Covid-19.

Investeerders beseffen dat de Pfizer-aankondiging niet zomaar het zoveelste vaccinnieuwtje is. Ze zien voor het eerst licht aan het einde van de Covid-tunnel en herschrijven de verhaallijn. Tot gisteren leefde de overtuiging dat de volgende fase in de coronacrisis een 3^e golf van besmettingen zou zijn begin volgend jaar. Versoepelen tegen kerst en nieuw om daarna – naar analogie met de zomervakantie – terug in hetzelfde bedje ziek te zijn. Het nieuwe verwachtingspatroon is er één van groepsimmuniteit nadat we door het huidige coronadal zijn gekropen. De vaccinontwikkelingen zitten in een ver gevorderd stadium. Pfizer is bovendien koploper in een competitieve markt. Er zullen nog concurrenten volgen met gelijkaardige resultaten. Meer dan 90% van de proefpersonen uit de grote Pfizer-studie raakten niet besmet. Tot nu toe ging men uit van 50% à 60%. De uiterst efficiënte vaccins kunnen Covid-19 dus veel sneller dan gedacht uitschakelen.

De marktreactie was gisteren navenant. De Europese beurzen wonnen 5%-8%. Er was een duidelijke rotatie naar achtergebleven sectoren zoals toerisme. De EuroStoxx 50 testte de hersteltop van juli, maar tot een breuk hoger kwam het nog niet. Grondstoffenprijzen en rentes veerden fors op. Positief risicosentiment en hoop op economisch beterschap, blazen de reflatietrade nieuw leven in. De Europese 10-jaarsswaprente noteert vandaag voor het eerst sinds begin september boven -0.20%. Op de wisselmarkt deed de dollar het zowel tegen de yen als tegen de euro beter in het positieve marktklimaat. EUR/USD kon de technische weerstandskaap van 1.1881 niet ronden en valt terug naar bekend terrein.

De nieuwe verhaallijn is vanuit maatschappelijk oogpunt geweldig goed nieuws. Lang genoeg in ons kot gezeten. Op economisch vlak biedt ze eindelijk het nodige perspectief aan bedrijven die het hoofd nog maar net boven water houden. Voor financiële markten wordt de situatie na de wittebroodsweken verraderlijk. De oude verhaallijn hield rekening met opeenvolgende monetaire en fiscale steunpakketten om de economie te beschermen. In de nieuwe verhaallijn zou het monetaire schot dat de ECB voorbereidt voor december wel eens het laatste voor een lange tijd kunnen zijn. Het uitzonderlijke karakter van bepaalde maatregelen zoals het Pandemic Emergency Purchase Programme geldt maar zolang de Covid-crisis woedt. De stijging aan het korte eind van de Europese rentecurves (+5 basispunten) spreekt boekdelen. De Europese fiscale solidariteit die in juli na veel duw-en-trekwerk tot stand kwam, zal in dit scenario geen gevolg kennen. De paradoxale conclusie luidt dan dat het einde van de pandemie misschien wel pijnlijk blootlegt hoe afhankelijk sommige segmenten van de financiële markten geworden zijn van ongebreidelde, onvoorwaardelijke, externe steun.

EU 10j swaprente veert fors op na positief vaccinatienieuws

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Verraderlijke nieuwe verhaallijn voor markten

Mathias Van der Jeugt

EU 10j swaprente veert fors op na positief vaccinatienieuws

Gerelateerde publicaties

Niets veranderd?

NBP-voorzitter Glapinski speelt solo slim

Trump warmt de polsen op

Europese woningmarkt koelt niet langer af