BoE draait monetaire kraan verder open...

Marktrapport

Naast de afloop van de Amerikaanse verkiezingen krijgen de markten deze week een hele reeks centrale bankiers voorgeschoteld. Zo beslissen vandaag de Fed, de Tsjechische en de Noorse centrale bank over hun beleid. Morgen is Polen aan de beurt. Vanmorgen gaf de Bank of England het startschot.

De BoE laat haar beleidsrente onveranderd op 0.1%. Zoals bij de meeste andere centrale banken komt bijkomende versoepeling via de aankopen van (overheids)obligaties. Het totale pakket stond op £745 mld. De Bank gaat in 2021 bijkomend £150 mld overheidsobligaties aankopen nadat een vorig pakket van £100 mld eind dit jaar is voltooid. De verhoging was iets meer dan verwacht. De lange Britse obligatierentes dalen lichtjes. De eerlijkheid gebiedt wel te zeggen dat de lange rentes globaal onder druk blijven. De Britse 10j-rente valt beneden 0.20%, al is dat nog boven de dieptepunten deze zomer. Opvallend, de BoE houdt zich eerder op de vlakte over de optie van een negatieve beleidsrente. Wordt verder onderzocht, zegt voorzitter Bailey. De korte rente in het VK daalt vanmorgen alvast niet verder.

De verantwoording van de versoepeling ligt uiteraard in de verslechterende economische situatie. Na de instorting van de groei in het tweede kwartaal herstelde die in het derde kwartaal, maar dat is slechts tijdelijk. De nieuwe opstoot van het coronavirus en de bijkomende maatregelen om het in te perken zullen voor een nieuwe contractie (-2%) zorgen in Q4. Voor heel 2020 stelt de BoE haar vooruitzicht neerwaarts bij tot een krimp van 11%. De Britse economie blijft daarmee relatief ver beneden de pre-corona niveaus vergeleken met veel andere ontwikkelde economieën. Dat pre-corona niveau wordt naar verwachting pas terug bereikt ergens begin 2022. Allerlei fiscale steunmatregelen temperden recent de werkloosheid, maar de BoE verwacht een opstoot tot 7.75% in het tweede kwartaal van volgend jaar. De inflatie kan volgens de BoE eind volgend jaar terugkeren richting 2.0%, al blijft er ook dan nog veel onderbenutting van de economische capaciteit.

Het pond wist vanmorgen niet goed hoe te reageren na de versoepeling. In een eerste reactie steeg de Britse munt even. Dat had mogelijk te maken met de terughoudende communicatie van de BoE over negatieve rentes. Na de beslissing van vandaag is het debat over verdere versoepeling weer even van de baan. Dat kan de Britse munt even ademruimte geven. Op korte termijn bepaalt de brexitsaga de dagelijkse capriolen van de munt. De allerlaatste geruchten zijn weer iets minder positief, maar toch hebben we het gevoel dat de wisselmarkt er van uitgaat dat er wel ‘iets’ komt. Op iets langere termijn blijven we, vooral om economische redenen, voorzichtig over het pond. Zoals in de VS is een combinatie van fiscale steun gefinancierd door de balans van de centrale bank negatief voor de munt van een land met een extern tekort. Zelfs in geval van een brexitdeal is een forse en blijvende terugval van EUR/GBP niet zo evident, zeker als het debat over een negatieve beleidsrente later toch weer de kop opsteekt.

Figuur -EUR/GBP: pond reageert bedaard op BoE-beslissing 

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

Een Duitse Schuldenwende

Een Duitse Schuldenwende

Powell negeert Trump (voorlopig)

Powell negeert Trump (voorlopig)

Scandinavische divergentie

Scandinavische divergentie