BoE draait monetaire kraan verder open...
Naast de afloop van de Amerikaanse verkiezingen krijgen de markten deze week een hele reeks centrale bankiers voorgeschoteld. Zo beslissen vandaag de Fed, de Tsjechische en de Noorse centrale bank over hun beleid. Morgen is Polen aan de beurt. Vanmorgen gaf de Bank of England het startschot.
De BoE laat haar beleidsrente onveranderd op 0.1%. Zoals bij de meeste andere centrale banken komt bijkomende versoepeling via de aankopen van (overheids)obligaties. Het totale pakket stond op £745 mld. De Bank gaat in 2021 bijkomend £150 mld overheidsobligaties aankopen nadat een vorig pakket van £100 mld eind dit jaar is voltooid. De verhoging was iets meer dan verwacht. De lange Britse obligatierentes dalen lichtjes. De eerlijkheid gebiedt wel te zeggen dat de lange rentes globaal onder druk blijven. De Britse 10j-rente valt beneden 0.20%, al is dat nog boven de dieptepunten deze zomer. Opvallend, de BoE houdt zich eerder op de vlakte over de optie van een negatieve beleidsrente. Wordt verder onderzocht, zegt voorzitter Bailey. De korte rente in het VK daalt vanmorgen alvast niet verder.
De verantwoording van de versoepeling ligt uiteraard in de verslechterende economische situatie. Na de instorting van de groei in het tweede kwartaal herstelde die in het derde kwartaal, maar dat is slechts tijdelijk. De nieuwe opstoot van het coronavirus en de bijkomende maatregelen om het in te perken zullen voor een nieuwe contractie (-2%) zorgen in Q4. Voor heel 2020 stelt de BoE haar vooruitzicht neerwaarts bij tot een krimp van 11%. De Britse economie blijft daarmee relatief ver beneden de pre-corona niveaus vergeleken met veel andere ontwikkelde economieën. Dat pre-corona niveau wordt naar verwachting pas terug bereikt ergens begin 2022. Allerlei fiscale steunmatregelen temperden recent de werkloosheid, maar de BoE verwacht een opstoot tot 7.75% in het tweede kwartaal van volgend jaar. De inflatie kan volgens de BoE eind volgend jaar terugkeren richting 2.0%, al blijft er ook dan nog veel onderbenutting van de economische capaciteit.
Het pond wist vanmorgen niet goed hoe te reageren na de versoepeling. In een eerste reactie steeg de Britse munt even. Dat had mogelijk te maken met de terughoudende communicatie van de BoE over negatieve rentes. Na de beslissing van vandaag is het debat over verdere versoepeling weer even van de baan. Dat kan de Britse munt even ademruimte geven. Op korte termijn bepaalt de brexitsaga de dagelijkse capriolen van de munt. De allerlaatste geruchten zijn weer iets minder positief, maar toch hebben we het gevoel dat de wisselmarkt er van uitgaat dat er wel ‘iets’ komt. Op iets langere termijn blijven we, vooral om economische redenen, voorzichtig over het pond. Zoals in de VS is een combinatie van fiscale steun gefinancierd door de balans van de centrale bank negatief voor de munt van een land met een extern tekort. Zelfs in geval van een brexitdeal is een forse en blijvende terugval van EUR/GBP niet zo evident, zeker als het debat over een negatieve beleidsrente later toch weer de kop opsteekt.