POTUS Covid-positief: benign neglect voor markten?

Marktrapport

Normaal ging de aandacht in de markt vandaag naar het laatste Amerikaanse arbeidsmarktrapport voor de stembusslag van 3 november. Het rapport is een belangrijke barometer voor de economie en kan in het verkiezingsdebat een rol spelen. Ons ‘ochtendritueel’ werd iets voor 7 uur echter abrupt verstoord. De marktseismografen sprongen plots heftig op en neer. POTUS Trump testte positief op het coronavirus. De focus op de data konden we opzij schuiven. Covid-19 kaapt nog maar eens de marktdynamiek, en mogelijk zelfs die van de Amerikaanse verkiezingen.

Hoewel. Wie nu al een rechtlijnige analyse kan maken van de politieke en andere gevolgen mag zijn vinger opsteken. Campagnestrategen werken ondertussen zeker hun strategie bij. Eén ding is zeker: er was veel onzekerheid rond het verkiezingsproces (bv. hoe snel zou er een uitslag komen etc). Met het nieuws van vanmorgen is die visibiliteit er niet op verbeterd. Op bijkomende onzekerheid zat de markt niet te wachten nu risicovolle activa recent al in een minder stabiele fase terechtkwamen. De volatiliteitsindicatoren – bijvoorbeeld de VIX - schoten meer dan 10% hoger. De Amerikaanse beursfutures doken 2% lager. Onder meer ook olie tuimelde. Anderzijds was er de klassieke rush op veilig gewaande activa. Overheidsobligaties, ook de Amerikaanse, veerden op en goud kon nog eens profiteren, iets wat recent niet altijd het geval was.

Als we de zaken even van wat verder bekijken, trekken we uit de eerste marktreactie niet al te veel conclusies. Vooreest gebeurde de correctie in eerder illiquide Aziatische marktomstandigheden. De voorbij jaren bleek ook dat de impact van ‘politiek eventrisico’ op de markten meestal vrij snel wegdeemsterde. Alle vergelijkingen lopen mank, maar we denken hier bijvoorbeeld aan de meestal kortstondige impact van handelssancties die Trump afkondigde tegen China en waarvan men toch mag verwachten dat ze meer economische impact hebben dan een uittredende president die tijdelijk zijn campagne opschort.

We voelen ons voor onze ‘benign neglect’ houding gesteund door de reactie in de wisselmarkt. De dollar profiteerde even. EUR/USD dook richting 1.17, maar echt ver droeg die beweging niet. Waarom zou de dollar in de huidige context fors profiteren van een toename van de institutionele onzekerheid in de VS? Dat is a fortiori het geval als er niets verandert in de toch nog steeds USD-negatieve monetaire context. De Amerikaanse reële rente gaat door dit ‘COVID-event’ echt niet stijgen. Opvallend, na een periode van weinig directionele dynamiek was er een toch wel iets meer uitgesproken daling in USD/JPY. Die combinatie gaan we iets beter in het oog houden. In de algemeen lage rentecontext, zag de yen recent zijn status van veilige haven in de wisselmarkt wat tanen. Op technisch vlak is er nog niets gewijzigd, maar misschien is er een minstens een tijdelijke ‘window of opportunity’ voor de yen om die verloren status te herwinnen bij nieuwe opstootjes van onzekerheid in de VS. De eerste belangrijke steun voor USD/JPY (weerstand voor de yen) is nog wel even af (104-zone), maar we zetten de Japanse munt toch weer wat hoger in onze FX-monitor. 

Figuur -USD/JPY: helpt onzekerheid in de VS de yen om zijn veilige haven status te herwinnen?   

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Eerste Labour-begroting: op en over het randje

Eerste Labour-begroting: op en over het randje

Centraal-Europese munten in het defensief

Centraal-Europese munten in het defensief

Europese groei zet ECB te kijk

Europese groei zet ECB te kijk

Op scherp richting de cijferlawine

Op scherp richting de cijferlawine