Lira en roebel in defensief na Kaukasus-offensief

Marktrapport

De Russische roebel en de Turkse lira krijgen de afgelopen dagen een stevig pak rammel. De roebel verloor eind vorige week al cruciale steun rond EUR/RUB 90 en zet zijn verliesreeks deze week onverminderd verder. Het absoluut dieptepunt voor de roebel dateert van januari 2016 (EUR/RUB 93,68). Aan het huidige tempo (EUR/RUB momenteel aan 93,24) sneuvelt dat binnen enkele dagen. De Turkse lira rijgt al enkele maanden de diepterecords aan elkaar. De Turkse centrale bank verhoogde vorige week nochtans onverwacht de beleidsrente met 200 basispunten in een poging de munt te ondersteunen. Toch stellen we ook daar de afgelopen dagen een opmerkelijke valversnelling vast. EUR/TRY (momenteel in de buurt van 9,17) ging vlot voorbij de 9-grens, een nieuwe mijlpaal in het trieste traject van de lira. Wat is er aan de hand?

Turkije en Rusland zijn eens te meer betrokken in een proxy-conflict. Dat is niet de eerste keer. Beide landen stonden al lijnrecht tegenover elkaar tijdens de oorlog in Libië en die in Syrië. Deze keer bevindt het oorlogsterrein zich in het Zuid-Kaukasische Nagorno-Karabakh. Dat is een grote Armeenssprekende enclave gelegen binnen de landsgrenzen van Azerbeidzjan. Armenië en Azerbeidzjan kennen een lange, woelige geschiedenis waarin religieuze en etnische verschillen geregeld tot bloederige conflicten leidden. De inlijving van beide landen door de Sovjet-Unie in de jaren ’20 maakte daar een eind aan, tot het communistische blok in ‘80-90 zelf uit elkaar viel. De enclave stemde na de val van het Sovjetregime vóór een toetreding tot Armenië. Dat was zeer tegen de zin van de Azeri’s, die grote strategische en economische belangen bij de betwiste regio hebben. Via Nagorno-Karabakh transporteert Azerbeidzjan haar belangrijkste exportproducten, olie en gas, naar Europa (via Turkije) en Centraal-Azië. In ’94 bemiddelde Rusland een staakt-het-vuren dat in 2016 aan flarden werd geschoten. De daaropvolgende relatieve rust verdween eind vorige week opnieuw als sneeuw voor de zon. Armenië en Azerbeidzjan beschuldigden elkaar van militaire manoeuvres rond het gebied. Voorbereiding tot een gewapend conflict, klonk het. Afgelopen zondag en gisteren raakten troepen van beide landen voor het eerst sinds 2016 zelfs opnieuw slaags met elkaar. Een totale oorlog kan in theorie Turkije en Rusland mee in het bad sleuren. Turkije steunt al vanouds de Azeri’s terwijl Armenië meer affiniteit heeft met Rusland. Deze laatsten hebben zelfs een formeel gezamenlijk verdedigingspact.

Zover zijn we voor alle duidelijkheid zeker niet. Voorlopig spreekt men nog volop de diplomatische eerder dan oorlogstaal. Er zijn overigens goede redenen waarom Turkije en Rusland een clash (willen) vermijden. Financieel-economisch is het in coronatijden ongetwijfeld een bijzonder slecht moment. Een totaaloorlog zou daarnaast het nu al instabiele Midden-Oosten verder ontwrichten. Azeri’s zijn in Iran bv. een grote minderheidsgroep. De gevolgen van Iraanse betrokkenheid op het wereldtoneel zijn groot en onvoorspelbaar. Toch suggereert de prijsactie in de Turkse lira en Russische roebel dat de markt er allerminst gerust op is. We vinden dat terecht. Ongeacht de hierboven gegronde redenen; in een oorlogscontext delft de ratio dikwijls het onderspit. We zijn daarom uiterst voorzichtig over de munten van de betrokken landen.
 

EUR/RUB: breekt Russische roebel binnenkort vorig diepterecord?

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

Een Duitse Schuldenwende

Een Duitse Schuldenwende

Powell negeert Trump (voorlopig)

Powell negeert Trump (voorlopig)

Scandinavische divergentie

Scandinavische divergentie