08.09.2020

Tsjechische kroon in het defensief

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

Eind augustus maakte de Tsjechische kroon een (voorlopig) laatste poging om beneden EUR/CZK 26 post te vatten. EUR/CZK is het 62% retracementniveau van de EUR/CZK stijging tussen februari en maart. Technische analyse suggereert een volledige herstelbeweging als het 62%-retracementniveau sneuvelt. Dat gebeurt dus niet zonder slag of stoot. De meest recente test kwam er nadat de regering van premier Babis extra fiscale stimulus aankondigde in de vorm van een wijziging van de berekening van de inkomensbelasting en een eenmalige bonus voor gepensioneerden. De kroon won toen vooral terrein omdat de fiscale boost de vleugels van de orthodoxe centrale bank knipt. De CNB verlaagde de beleidsrente tot 0.25% en schermde met het gebruik van niet-conventionele middelen, gaande van negatieve beleidsrentes over obligatieaankopen tot FX-interventies om de sterke kroon af te remmen. Verder dan verbale waarschuwingen kwam het niet. De kans dat de CNB na de nieuwe fiscale steun alsnog overstag gaat, slinkt. Zeker omdat de inflatie zich boven de tolerantieband van de 2%-doelstelling bevindt (3.4% j/j in juli).

Sinds begin deze maand bevindt de Tsjechische munt zich in het defensief. EUR/CZK stijgt voor het eerst sinds midden juli boven het 26.50-niveau uit. Verschillende factoren spelen een rol. Om te beginnen woedt er in Tsjechië een tweede golf van coronabesmettingen. De dagelijkse cijfers overstijgen die van in de lente en noopten Praag bijvoorbeeld tot een verstrenging van de maatregelen. Mondmaskers worden verplicht en horecazaken moeten sluiten. Een tweede reden kwam van de CNB. Gouverneur Rusnok gaf uitsluitsel over de monetaire toekomst. Het beleid zal soepel blijven tot de economie duidelijke tekenen van herstel vertoont. Rusnok verwacht dat pas ten vroegste midden 2021. Tot dan zal de Tsjechische beleidsrente aan de huidige bodemniveaus vertoeven. De Tsjechische economie kromp in het tweede kwartaal met 8.7% kw/kw en de PMI bedrijfsvertrouwensindicator voor de belangrijke verwerkende nijverheid (augustus) blijft onder het 50-niveau dat groei in de sector scheidt van contractie. Harde cijfers zoals kleinhandelsverkopen en industriële productie, daalden in juli. De stijging van de werkloosheidsgraad blijft door verschillende overheidsprogramma’s voorlopig beperkt (3.8% tov 3% begin dit jaar). Een derde factor is het algemene risicoklimaat. De (beperkte) beurscorrectie en toename van de volatiliteit oefent een negatief effect uit op de minder liquide munten, zoals het centraal-Europese trio.

In de aanloop naar de ECB-beleidsvergadering van donderdag waarschuwde hoofdeconoom Lane dat de (EUR/USD-)wisselkoers belangrijk is in het bepalen van het beleid. We vrezen dat de ECB te weinig pijlen op haar boog heeft om de euro uiteindelijk af te remmen. De factor eurosterkte kan EUR/CZK opnieuw boven 26.50 tillen. Vanuit technisch perspectief wijzigt de handelsband dan van 26.00-26.50 naar 26.50-27.00.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal

EUR/CZK: Tsjechische kroon in het defensief

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Tsjechische kroon in het defensief

Mathias Van der Jeugt

EUR/CZK: Tsjechische kroon in het defensief

Gerelateerde publicaties

Dollar dwingt opkomende landen in het defensief

MNB terug op het pad van de voorzichtigheid

EMU PMI’s wijzen op groei- en inflatieversnelling

Pond gaat plat op de buik