A big step for May, a small step for Brexit
In het Brexit-proces kregen termen zoals ‘beslissend’ en ‘cruciaal’ een soort ‘downgrade’. We kijken zowat permanent uit naar een mogelijk kantelmoment dat het proces in een definitieve plooi kan/gaat leggen. Tot nu leidde het nemen van al die ‘cruciale stappen’ enkel tot de vaststelling dat er nog veel meer hindernissen gesloopt moeten worden. Ondertussen blijft de uitkomst van het proces onvoorspelbaar. Gisteren was er weer zo’n alles-of-niets moment. De hard-line Brexiteers binnen May’s partij kregen eindelijk de 48 vereiste aanvragen bijeen voor een interne stemming over de positie van May als partijleider en dus ook als premier. De ondergang van May is al dikwijls voorspeld, maar ze overleeft opnieuw. 200 leden van de Conservatieve fractie in het Lager Huis willen May behouden als leider. 117 stemden tegen. May kan dit als een kleine overwinning zien, al is ook dat vatbaar voor interpretatie. De poging om haar pootje te lichten is mislukt. Anderzijds zullen de tegenstanders zeggen dat May de steun van één op drie van haar partijgenoten volledig verloren is.
Voor de markt is er ten gronde niet veel veranderd. Dat bleek gisteren ook uit de reactie van het pond. EUR/GBP noteerde gisterenmorgen in de mid 0.90-zone. Gedurende de dag waren er al aanwijzingen dat de poging om May weg te stemmen zou mislukken. De ‘echt grote chaos’ van dit scenario was vermeden en zorgde voor een beperkt herstel van het pond. Ook nu blijft het quasi onmogelijk om meer dan één stap vooruit te kijken in het politiek proces (zowel in het VK als in Europa). Voor de markt is dit soort binair risico zo goed als niet te waarderen. Het is een bron van ‘verlamming’. De meeste marktpartijen vermijden GBP-risico, eerder dan te anticiperen op één of andere uitkomst. Voor het pond blijft de weinig aantrekkelijke conclusie dat de doelloze handel op een zwak niveau nog een tijd kan doorgaan. De volgende ‘belangrijke’ vraag is of May nog wat toegevingen van haar Europese collega’s uit de brand kan slepen. Eens te meer is de kans groot dat ook het antwoord op die vraag ons niet verder helpt. Als er al toegevingen komen, zijn ze waarschijnlijk onvoldoende voor de Brexiteers, waarop een volgende ‘belangrijke stap’ zal volgen…
Norges Bank houdt voet bij stuk
Even iets anders. Naast de Europese top beslissen vandaag verschillende centrale banken over hun beleid. Dinsdag gaven we al een vooruitblik op de ECB vergadering. Vanmorgen hielden de Zwitserse centrale bank (SNB) en de Norges bank de rente zoals verwacht onveranderd. Toch gaat vooral de beslissing van de Noorse centrale bank in de markt niet helemaal ongemerkt voorbij. De Norges bank startte de normalisatiecyclus in september en verhoogde de rente tot 0.75%. De bank gaf aan dat dit de start kon zijn van een geleidelijk proces van renteverhogingen met een volgende stap in het eerste kwartaal van 2019. Omwille van de recente volatiliteit/onzekerheid (en de daling van de olieprijs) twijfelde de markt of gouverneur Olson die ‘guidance’ niet zou bijsturen. De bank houdt echter vast aan een volgende verhoging in maart volgend jaar. EUR/NOK viel terug van de 9.75-zone tot 9.71. Zeker in een scenario waar ook de daling van de olieprijs is uitgewoed, kan dit signaal van de Norges bank helpen een bodem te leggen na de recente terugval van kroon. EUR/NOK 9.80/75 kan een meer solide weerstand worden voor de EUR/NOK combinatie.
Figuur - EUR/NOK: Norges Bank stelt verdere rentesteun in het vooruitzicht
