RBA beweegt voorlopig niet …

Marktrapport

Vandaag zijn alle ogen uiteraard gericht op de verkiezingen in de VS. De markten kijken de kat uit de boom. Vanmorgen besliste ook de Reserve Bank of Australië (RBA) over haar beleid. Er was geen rentewijziging verwacht (1.5%) en die kwam er ook niet. Toch was beperkte markreactie mogelijk deels ingegeven door de onzekerheid in de aanloop naar de Amerikaanse verkiezingen. De munt is gevoelig voor het algemene marktsentiment en ook de Australische markten waren dan ook voorzichtig in hun reactie op het communiqué van de Reserve Bank of Australia. Een verrassing in de VS kan ook het globale sentiment beïnvloeden.

De RBA start al een hele tijd met de vaststelling dat het relatief goed gaat met de groei in de wereld en in Australië. Zo klokte de groei in het tweede kwartaal nog af op een meer dan degelijke 0.9% kw/kw en 3.4% j/j. Ook de groeiverwachtingen voor 2018 en 2019 werden lichtjes opgetrokken tot ongeveer 3.25%. Voor 2020 wordt een terugval verwacht, mogelijk door minder vraag naar grondstoffen. De Bank blijft positief over de bedrijfssector en de investeringen (zowel privé als infrastructuurwerken). De werkloosheidsgraad daalt sneller dan verwacht (5.0%) en dat moet op termijn het inkomen en de bestedingen van de gezinnen ondersteunen. Toch blijft de RBA hier voorzichtig gezien de hoge schuldenlast die gezinnen torsen. De RBA streeft ernaar om de inflatie binnen de een band van 2.0 tot 3.0% te houden. Voorlopig blijft de inflatie zeer gematigd. Het laatst bekende cijfer klokte af op 1.9% en de Bank verwacht slechts een zeer geleidelijke stijging richting 2.25% volgend jaar. Die trend kan nog iets versnellen in 2020.

Is de combinatie van degelijke groei met een matige, maar licht aantrekkende inflatie, voldoende om voorzichtig te starten met de normalisatie van het uiterst soepel monetaire beleid? Heeft een economie die reëel 3% groeit (nominaal zelfs richting 5%) een beleidsrente van 1.5% nodig? Normaal ben je geneigd te zeggen dat dit stilaan het moment is om de markt toch minstens op een beperkte monetaire normalisatie voor te bereiden. De RBA kiest er uitdrukkelijk voor om dat voorlopig niet te doen.De hoge schuldgraad van de gezinnen blijft een belangrijke reden om het beleid lang soepel te houden. De RBA wil de consumptie niet nodeloos afremmen. Vraag blijft natuurlijk of de aanhoudend lage rente de hoge schuld op termijn niet in stand houdt of het probleem eventueel nog verergert. De RBA blijft tot nader bericht kiezen voor het ondersteunen van de groei. Wat de munt betreft, stelt de RBA zeer neutraal vast dat die zich (op handelsgewogen basis) binnen de grenzen van de voorbije jaren bevindt, al is de Aussie dollar recent wel afgegleden naar de lagere regionen van de band. De RBA geeft geen kwalificatie over de waardering van de munt. Nergens blijkt echter dat de RBA ‘ongelukkig’ is met de huidige eerder softe waardering. In het iets langer perspectief helpt dit ook de diversificatie om de Australische economie minder afhankelijk te makten van grondstoffen.

Besluit: de Australische economie doet het vrij goed maar de RBA is nog steeds niet van plan om op korte termijn het monetaire beleid te normaliseren, laat staan een voortrekkersrol te spelen in dit normalisatieproces. De markt houdt nog steeds slechts rekening met een renteverhoging naar het einde van 2019. De Aussie dollar zal dus niet onmiddellijk rentesteun krijgen. Toch is er ondertussen al heel wat ‘slecht/soft rentenieuws’ verdisconteerd. AUD/USD 0.70 kan in dit verband een eerste solide technische steunzone worden. We houden ook de arbeidsmarktdata wat scherper in het oog. Indien de werkloosheidsgraad sneller dan verwacht blijft dalen kan dat de renteverwachtingen toch iets naar voor trekken en de Aussie dollar wat neerwaartse bescherming bieden. Voorlopig is dit wel niet meer dan een positief risicoscenario waar de RBA nog niet openlijk in mee stapt.

 

Figuur - AUD/USD: nog geen rentesteun voor de Aussie dollar. Wordt 0.70 stilaan toch een iets meer solide steun voor AUD/USD?

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

MAGA 2.0: Trump heeft de buit binnen

MAGA 2.0: Trump heeft de buit binnen

RBA: van uitstel naar afstel?

RBA: van uitstel naar afstel?

Verkiezingskoorts overschaduwt payrolls

Verkiezingskoorts overschaduwt payrolls

Eerste Labour-begroting: op en over het randje

Eerste Labour-begroting: op en over het randje