Rentecorrectie nog niet aan rust toe

Marktrapport

China mag dan wel de deuren gesloten houden (zelfs vrij letterlijk), de rest van de wereld draait deze week gewoon verder. Los van de negatieve ontwikkelingen i.v.m. almaar uitbreidende coronavirus, heeft ook de economische kalender in de laatste week van januari de markten heel wat te bieden. Een kort overzicht.

We richten de ogen in eerste instantie op de VS. De Fed houdt woensdag de eerste beleidsvergadering van het jaar. De verwachtingen liggen laag. De Fed signaleerde in december een status quo tenzij de inflatie hard van stapel loopt of de economische vooruitzichten fors verslechteren. Quod non. Bovendien suggereerden heel wat Fed-leden tijdens recente optredens dat ze zich in deze omstandigheden wel kunnen vinden met de huidige beleidsrente van 1.50-1.75%. Interessanter is daarom de publicatie van de vierdekwartaalgroei. In het derde kwartaal van 2019 groeide de VS met 2.1% kw/kw (geannualiseerd). De markt anticipeert een evenaring in Q4. We vrezen echter een teleurstellende bijdrage van de investeringen en de consument, de sterkhouder van de Amerikaanse economie. Het fors gekrompen handelstekort legt wellicht onvoldoende tegengewicht in de schaal. Volgens de klassieke economische theorie volgt inflatie op groei. We kijken daarom uit of de PCE-deflator vrijdag de 0.6%-punt achterstand op de CPI inhaalt. Het belang ervan neemt in geval van teleurstellende groei mogelijk wel af. Ook de eurozone komt in de schijnwerpers. De Europese economie klimt uit een dal maar echt overtuigend zijn de data voorlopig niet. Zo belandde de Duitse Ifo-indicator belandde vanmorgen nog onder de lat. En de verwachte Q4-groei van 0.2% kw/kw (vrijdag) kan je bezwaarlijk een economische renaissance noemen. We zoeken dan ook niet veel meer dan een energie-gedreven opstoot(je) in de inflatiecijfers (1.4% j/j) op vrijdag.

Wat met de wissel- en rentemarkten? Het coronavirus stuurt beleggers vandaag richting veilige havens. De Amerikaanse tienjaarsrente valt onder een eerste steunzone nabij 1.7%. In het Duitse equivalent sneuvelde de -0.34%-steun. Opmerkelijk: ook de Europese periferie presteert uitzonderlijk sterk. De Italiaanse kredietrisicopremie keldert bijna 20 basispunten en neemt landen als Griekenland en Spanje op sleeptouw. De reden? Salvini’s Lega delfde zondag het onderspit tegen de regerende linkse coalitie tijdens regionale verkiezingen in Emilia-Romagna. Het staartrisico van vervroegde Italiaanse federale verkiezingen (en de controversiële Lega aan het roer) neemt af. Maar daar is in de euro bitter weinig van te merken. Sinds de breuk van EUR/USD beneden 1.1066 verslechterde het technisch plaatje. Het paar houdt momenteel het hoofd maar net boven de 1.10. In een context van onzekerheid en weinig overtuigende data kan de huidige neerwaartse rentecorrectie aanhouden en behoudt de dollar waarschijnlijk het voordeel van de twijfel.

Nog kort een Britse uitsmijter. Vrijdag 31 januari is het verzamelen geblazen op de Vlaamse kust om het Verenigd Koninkrijk de EU officieel vaarwel te zwaaien. Afspraak om 23u59 aan ’t Ostends Café. In de aanloop daar naartoe pikken we nog de Bank of England mee. Britse data waren recent (zeer) zwak. Speculatie voor een renteverlaging groeide en werd zelfs door diverse BoE-leden in de hand gewerkt. Het onverwacht sterk herstel in het voorlopende Brits PMI-bedrijfsvertrouwen zaaide vrijdag opnieuw twijfel. Het blijft op dit moment een dubbeltje op zijn kant. We denken hoe dan ook dat het herstel van sterling tot EUR/GBP 0.84 voorlopig ver genoeg gaat.
 

EUR/USD: breuk beneden 1.1066 verslechterde het technisch beeld. Neerwaartse druk houdt voorlopig aan.

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

Een Duitse Schuldenwende

Een Duitse Schuldenwende

Powell negeert Trump (voorlopig)

Powell negeert Trump (voorlopig)

Scandinavische divergentie

Scandinavische divergentie