BoC zet versoepelingsdeur open
Gisteren hield de Canadese centrale bank zoals verwacht, en voor de 10e keer, haar beleidsrente ongewijzigd op 1.75%. Verrassend was de ommezwaai in het communiqué van gouverneur Poloz. De standvastige centraal bankier die zich als één van weinigen verzette tegen de globale versoepelingsgolf vorig jaar, wisselde gisteren abrupt van toon, een verrassing voor velen. Poloz maakt hiermee een volledige ommekeer ten opzichte van de optimistische houding tijdens de beleidsvergadering in december. Toen wees de centrale bankier nog op de sterkte van de Canadese economie en de beleidsrente die zich op het “gepaste niveau” bevond. Dat laat hij nu achter zich.
Poloz is bezorgd en markten zijn verrast
Poloz bekommert zich om de Canadese economie en verlaagt de groeiverwachting voor Q4/2019 tot 0.3% (kw/kw) op geannualiseerde basis. In Q1/2020 wordt gerekend op een licht herstel tot 1.3% (kw/kw) op geannualiseerde basis, maar dat compenseert niet voor de rest van het jaar. 2020 zal immers minder rooskleurig zijn, met een neerwaartse herziening van 1.7% tot 1.6%, ondanks . Poloz maakte een knipoog naar recente data – consumentenbestedingen, bedrijfsinvesteringen,… – die niet veel bieden om over naar huis te schrijven. Enkele uitzonderlijke factoren zoals het weer, stakingen en voorraadwijzigingen brachten ook weinig soelaas.
Toegegeven, de timing is op het eerste gezicht merkwaardig. Nu menig centraal bankier even rustig(er) kunnen ademhalen te midden van opklarende wolken (o.a. Sino-Amerikaanse handelsdeal en brexit), lijkt Poloz nu pas te ontwaken uit een diepe roes. In het monetaire rapport getuigt de Bank of Canada dat er nog meer onbenutte capaciteit in de economie is wat de inflatiedruk dreigt te temperen, een argument dat de versoepelingsdeur opent. De centrale bank zal de cijfers op de voet volgen en dusdanig de puzzelstukjes in elkaar passen.
Beleggers zagen de plotse ommezwaai niet aankomen en reageerden dan ook verrast. De Canadese geldmarktrentes werden lager geduwd, met dalingen van de orde van grootte van 7 tot 10 bpn. Ook de beleidsrenteverwachtingen werden bijgesteld. Markten prijzen nu een kans in van 27% op een renteverlaging in april. De Canadese dollar verloor terrein door de sombere vooruitzichten en het verlies aan rentesteun. USD/CAD veerde op van 1.3050 richting 1.3150. De wending van Poloz suggereert een verdere stijging in het zijwaartse rentekanaal tussen USD/CAD 1.30 en 1.34.
Even naar Noorwegen
Vandaag kwam ook de Noorse centrale bank samen. De Norges Bank hield naar verwachting haar beleidsrente stabiel op 1.5%. De Noorse centrale bank heeft haar monetaire verstrakkingscyclus stopgezet in september onder druk van globale onzekerheden. Gouverneur Olsen vertelde dat de Noorse economie kortbij een cyclische piek staat en dat de rente voorlopig op haar huidig niveau zal blijven. Voor beleggers was er niets nieuws onder de zon. De Noorse kroon reageerde dan ook nauwelijks op de beleidsbeslissing.