23.01.2020

BoC zet versoepelingsdeur open

Marktrapport

Youssra El Nasire

Market Strategist, KBC Belgium

Gisteren hield de Canadese centrale bank zoals verwacht, en voor de 10e keer, haar beleidsrente ongewijzigd op 1.75%. Verrassend was de ommezwaai in het communiqué van gouverneur Poloz. De standvastige centraal bankier die zich als één van weinigen verzette tegen de globale versoepelingsgolf vorig jaar, wisselde gisteren abrupt van toon, een verrassing voor velen. Poloz maakt hiermee een volledige ommekeer ten opzichte van de optimistische houding tijdens de beleidsvergadering in december. Toen wees de centrale bankier nog op de sterkte van de Canadese economie en de beleidsrente die zich op het “gepaste niveau” bevond. Dat laat hij nu achter zich.

Poloz is bezorgd en markten zijn verrast

Poloz bekommert zich om de Canadese economie en verlaagt de groeiverwachting voor Q4/2019 tot 0.3% (kw/kw) op geannualiseerde basis. In Q1/2020 wordt gerekend op een licht herstel tot 1.3% (kw/kw) op geannualiseerde basis, maar dat compenseert niet voor de rest van het jaar. 2020 zal immers minder rooskleurig zijn, met een neerwaartse herziening van 1.7% tot 1.6%, ondanks . Poloz maakte een knipoog naar recente data – consumentenbestedingen, bedrijfsinvesteringen,… – die niet veel bieden om over naar huis te schrijven. Enkele uitzonderlijke factoren zoals het weer, stakingen en voorraadwijzigingen brachten ook weinig soelaas.

Toegegeven, de timing is op het eerste gezicht merkwaardig. Nu menig centraal bankier even rustig(er) kunnen ademhalen te midden van opklarende wolken (o.a. Sino-Amerikaanse handelsdeal en brexit), lijkt Poloz nu pas te ontwaken uit een diepe roes. In het monetaire rapport getuigt de Bank of Canada dat er nog meer onbenutte capaciteit in de economie is wat de inflatiedruk dreigt te temperen, een argument dat de versoepelingsdeur opent. De centrale bank zal de cijfers op de voet volgen en dusdanig de puzzelstukjes in elkaar passen.

Beleggers zagen de plotse ommezwaai niet aankomen en reageerden dan ook verrast. De Canadese geldmarktrentes werden lager geduwd, met dalingen van de orde van grootte van 7 tot 10 bpn. Ook de beleidsrenteverwachtingen werden bijgesteld. Markten prijzen nu een kans in van 27% op een renteverlaging in april. De Canadese dollar verloor terrein door de sombere vooruitzichten en het verlies aan rentesteun. USD/CAD veerde op van 1.3050 richting 1.3150. De wending van Poloz suggereert een verdere stijging in het zijwaartse rentekanaal tussen USD/CAD 1.30 en 1.34.

Even naar Noorwegen

Vandaag kwam ook de Noorse centrale bank samen. De Norges Bank hield naar verwachting haar beleidsrente stabiel op 1.5%. De Noorse centrale bank heeft haar monetaire verstrakkingscyclus stopgezet in september onder druk van globale onzekerheden. Gouverneur Olsen vertelde dat de Noorse economie kortbij een cyclische piek staat en dat de rente voorlopig op haar huidig niveau zal blijven. Voor beleggers was er niets nieuws onder de zon. De Noorse kroon reageerde dan ook nauwelijks op de beleidsbeslissing.

USD/CAD reageert verrast op Poloz’ woorden.

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

BoC zet versoepelingsdeur open

Youssra El Nasire

USD/CAD reageert verrast op Poloz’ woorden.

Gerelateerde publicaties

Dollar dwingt opkomende landen in het defensief

MNB terug op het pad van de voorzichtigheid

EMU PMI’s wijzen op groei- en inflatieversnelling

Pond gaat plat op de buik