Spaanse coalitieregering: voor hoelang?

Marktrapport

Het is dan toch gelukt: Spanje heeft een regering, iets waar België nog niet in geslaagd is. Maandag verloor Sanchez zoals verwacht de eerste parlementaire stemming, waarvoor een absolute meerderheid vereist is. Bij de tweede stemronde op dinsdag had de Spaanse premier slechts een gewone meerderheid nodig. Sanchez kon rekenen op de steun van de Baskische onafhankelijkheidspartij PNV en enkele kleine regionale partijen. De Catalaanse separatistische partij ERC onthield zich. Uiteindelijk stemden 167 parlementsleden voor, 165 tegen.

Politiek versnipperd landschap

Door de economische crisis, de Catalaanse kwestie en een scala aan corruptieschandalen is het Spaanse politieke landschap danig versnipperd. De coalitievorming is dan ook zonder meer een doorbraak. Na bijna een jaar van impasse en twee landelijke verkiezingen, krijgt Spanje voor het eerst in pakweg 80 jaar weer een coalitieregering. We juichen echter best niet te snel. Madrid staat immers voor een hobbelig parcours. Premier Sanchez heeft aan veel touwtjes moeten trekken om eindelijk tot een regering te komen waarbij de sociaaldemocratische PSOE en het radicaallinkse Podemos de handen in elkaar slaan om het land te leiden. Het resultaat: een minderheidsregering (155 van de 350 zetels, 21 onder de absolute meerderheid) van linkse signatuur. De hamvraag luidt: hoelang zal het wankele experiment van Sanchez en Iglesias duren? Sanchez staat namelijk voor een immense klus: de premier zal zowel Brussel als Madrid én Barcelona moeten verleiden. Sanchez’ regering steunt op twee pijlers: het bewerkstelligen van een sociale trendbreuk middels het optrekken van het minimumloon, meer belastingheffingen op hogere inkomens en bedrijven, meer arbeidszekerheid, enzovoort. Plannen die forse uitgaven vergen. En dan is er nog de heikele Catalaanse kwestie. Sanchez zal namelijk een tegemoetkoming moeten doen aan ERC die hem in het zadel hielpen in ruil voor dialoog over Catalonië. De steun van de Catalanen door de Spaanse premier is een doorn in het oog van (centrum-)rechts, dat stelt dat het einde van de eenheid van Spanje nu nabij is.

Hoe houdbaar de Spaanse coalitieregering is, zal moeten blijken. De kaarten liggen in ieder geval moeilijk. Ideologisch wijzen de neuzen van de coalitiepartners in dezelfde richting. Maar als de linkse coalitie, die met een flinterdunne meerderheid is gekozen genoeg steun in het parlement wil behouden, zal ze behendig moeten laveren. Om haar beleid te voeren en beslissingen door het parlement te krijgen zal de coalitie steeds een olijftak moeten reiken aan partijen zoals ERC. Als ze die steun niet krijgt, loopt alles snel vast en dreigt de regering weer te vallen. En dan begint de politieke impasse opnieuw…
De markten reageren vrij onverschillig op de nieuwe regering. De Spaanse kredietrisicopremie t.o.v. Duitsland vertoont nauwelijks reactie. (Europese) beleggers stelden zich recent mild op wat politiek risico betreft. Ook wat de Spaanse regering betreft kijken ze de kat uit de boom. Ook een val van de regering hoeft in dit geval geen grote gevolgen te hebben. Het wordt wel interessant om de marktreactie te zien indien Sanchez sommige van zijn dure beleidsplannen door het parlement tracht te loodsen. In dat scenario kan de kredietpremie voor Spanje wel wat oplopen. Zo ver zijn we echter nog niet.
 

Figuur - Spaanse 10j. – Duitse 10j.: markten in wait-and-see modus.

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

VS winstgroei dikt jaarlijks 18,8% aan

VS winstgroei dikt jaarlijks 18,8% aan

CBO waarschuwt voor Truss-moment in de VS

CBO waarschuwt voor Truss-moment in de VS

Zwitserse frank op de terugtocht?

Zwitserse frank op de terugtocht?

FX-medley

FX-medley