Vaarwel 2019. Welkom 2020

Marktrapport

Het einde van het jaar nadert met rasse schreden. We waren getuige van een stevige, globale groeivertraging. Centrale banken over de wereld stelden de zeilen bij. Normalisatie ruimde veelal opnieuw baan voor versoepeling. Ondergetekende dankt het politiek theater en de inspiratie die de dikwijls onvoorspelbare brexit en het Amerikaans-Chinese handelsconflict brachten. De financiële markten kozen in 2019 voor de vlucht vooruit. Beurzen en obligaties sluiten het jaar allicht (stevig) hoger af. Maar misschien nog interessanter dan een overzicht van het voorbije jaar, is een vooruitblik op het volgende. Wat mogen we verwachten in 2020?

Het monetair beleid is een cruciale variabele voor veel segmenten van de financiële markten. We denken echter dat de ‘grote’ centrale banken, waaronder de ECB en de Fed, zich in 2020 aan de zijlijn zullen scharen. De Fed visualiseerde dat recent nog tijdens de december-beleidsvergadering met de nieuwe “dot plot”. Het korte eind van de rentecurve ligt vast: de lat voor monetaire versoepeling ligt hoog. Een renteverhoging is evenmin aan de orde: voor beide centrale banken mag inflatie zich gerust voor langere tijd boven de 2%-doelstelling nestelen. Groei primeert en “data-afhankelijk” is ook in 2020 het monetair modewoord.

Wat die cijfers betreft, gaan we voor volgend jaar uit van een relatieve outperformance van Europa t.o.v. de VS. We vermoeden dat de Verenigde Staten op een lager groeipad zullen belanden in vergelijking met 2019. In Europa daarentegen sloegen de brexit en het handelsconflict diepe(re) wonden in het algemeen vertrouwen en de economie. Het herstel bleek in (eind) 2019 vooral een frustrerende processie van Echternach. We denken dat het Europese continent in 2020 een tandje bij zal steken. De recente ontwikkelingen in de twee politiek-economische hete hangijzers zijn alvast veelbelovend.

Eerst over de handelsoorlog. Die escaleerde in de loop van 2019 dramatisch. Gelukkig kwamen de VS en China recent overeen om een staakt-het-vuren in te lassen. De langverwachte ondertekening vindt wellicht begin januari volgend jaar plaats. Het conflict is verre van opgelost, maar we kunnen op zijn minst tijdelijk rekenen op een min of meer stabiel referentiekader. Dan de brexit. De Britse verkiezingen leverden een overweldigende meerderheid op voor de Conservatieve Partij. Brexit op 31 januari is daardoor quasi een feit. Het puntrisico van een no-deal scenario verdwijnt, toch minstens tot eind 2020 (deadline voor de nieuwe handelsrelatie met de EU). De presidentsverkiezingen in de VS (november) zijn wel een nieuw, belangrijk topic op de agenda.

Hoe vertaalt die visie zich op de wissel- en rentemarkten? Het verwachte Europese groeiherstel en de, zij het aan een lager toerental, nog steeds draaiende Amerikaanse motor ondersteunen in theorie de langetermijnrentes. Zowel de Duitse (-0.22%) als Amerikaanse (1.94%) 10j.-rente staan aan de vooravond van een breuk door een technisch belangrijke weerstand. Dat zou onze visie van algemeen stijgende rentes sterken. De exportgevoelige euro profiteert volgens ons het meest van het beter verwachte economisch klimaat. We stellen een gradueel stijgend pad voor EUR/USD doorheen 2020 voorop. Het Britse pond kan zich in eerste instantie sterk houden t.o.v. de euro dankzij fiscale stimulus. Maar de nakende ‘harde’ deadline van december 2020 kan zich later volgend jaar wreken.
 

Amerikaanse tienjaarsrente

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Markten rekenen op ECB als wapen tegen onzekerheid

Markten rekenen op ECB als wapen tegen onzekerheid

Zwitserse frank: sterk tegen wil en dank

Zwitserse frank: sterk tegen wil en dank

RBNZ spot ontluikende groei

RBNZ spot ontluikende groei

Het spel zit op de wagen

Het spel zit op de wagen