Verkiezingen: de nieuwe brexitonzekerheid

Marktrapport

Sinds 24 juni 2016 proberen politici in het VK en de EU, bedrijven en consumenten, en de markt zich een idee te vormen van wat brexit zou kunnen betekenen. Al snel werd duidelijk dat de ‘brexitbeslissingsboom’ er een was met een woekerende wirwar aan wilde scheuten. Geen enkele van die takken leverde tot nu levensvatbaar resultaat op. Die verwilderde brexitboom kreeg gisteren een nieuwe scheut: nieuwe verkiezingen op 12 december. Optimisten zien dit als een laatste stap richting een besluit voor brexit, maar dat hebben we al dikwijls gehoord. De marktreactie was alvast sprekend. Het pond trok geen conclusie en eindigde de dag onveranderd.

De Labour-oppositie gaf haar verzet tegen nieuwe verkiezingen op nadat de EU de Britse vraag tot (g?)een uitstel positief beantwoordde. Zo was het risico op een no-deal brexit bezworen. De Liberalen en de Schotse SNP waren al langer voor verkiezingen. Na nog wat gehakketak over de datum ging het ‘House of Commons’ akkoord met nieuwe verkiezingen. Eigenlijk staat het VK nu ongeveer terug op het punt waar men stond op 23 juni 2016. Het verschil is dat ‘iedereen’ er toen vanuit ging dat een brexit onwaarschijnlijk was. De nieuwe beslissingsboom levert opnieuw een veelvoud aan uitkomsten op. Minstens vier partijen maken kans op significante vertegenwoordiging in het Parlement wat de uiteindelijke zetelverdeling onvoorspelbaar maakt. Een parlement zonder meerderheid valt niet uit te sluiten. Volgens de polls vertrekt brexitboegbeeld Boris Johnson in polepositie. Hij moet wel overeind blijven in de moeilijke spreidstand om enerzijds niet te veel stemmen te verliezen aan de harde brexiteers van Nigel Farage en anderzijds de gematigde conservatieven aan boord te houden. Het blijft een politieke stap in het duister, zelfs voor campagnebeest Johnson. Je zou het haast vergeten, maar ‘in theorie’ gaan de verkiezingen nog over andere topics dan brexit. Zo heeft Labour een uitsproken programma met nationalisaties, herverdeling en uitgaven voor gezondheid en onderwijs. Als de andere onderwerpen meer op de voorgrond komen, is Johnson niet per se in het voordeel.

Genuanceerde visievorming is meestal geen kenmerk van een verhitte verkiezingscampagne, maar de brexit waarover wordt gestemd kan ook nog verschillende vormen aannemen. Farage is voor een harde brexit. Johnson is voor ‘zijn’ minder harde brexit die volgens het gereputeerde NIESR instituut op termijn wel meer schade voor de Britse economie oplevert dan de aanslepende onzekerheid over brexit. Labour wil een nieuwe, softe deal met de EU onderhandelen en die dan in een nieuw referendum voorleggen. De LibDems willen brexit liever helemaal afvoeren. Brexit en brexit zijn dus verschillende dingen.

Markten, inclusief het pond, hebben het al drie jaar moeilijk om een consistente reactiefunctie op te bouwen t.a.v. brexit. Een binair risico met onvoorspelbare zijsprongen, daar kan je je als investeer moeilijk tegen verdedigen. De verkiezingen hebben de visibiliteit op korte termijn niet verhoogd. Het pond is nu speelbal van de opiniepeilingen. We gaan er vanuit dat winst voor Labour of Farage negatief zijn voor het pond. De eerste omwille van het marktonvriendelijk programma; de tweede omwille van de harde brexit. Een meerderheid voor Johnson kan het pond van de brexitonzekerheid verlossen. Een sterke prestatie van de LibDems met een onverwachte kans op het afblazen van brexit is in theorie ook goed voor sterling. Wie een uitgesproken mening heeft over deze nieuwe beslissingsboom, kan zijn kans wagen. Wij zien vooral een periode van ‘erratic’ trading voor het pond, opgejaagd door de ‘headline’ van de dag. Met ook nog moeilijke onderhandelingen over de nieuwe handelsrelatie met de EU in het achterhoofd, vinden we dat er tot nader order al vrij veel goed nieuws in het pond is verdisconteerd.
 

Figuur - EUR/GBP: Pond kan opnieuw beginnen aftellen, nu naar verkiezingen…

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

VS winstgroei dikt jaarlijks 18,8% aan

VS winstgroei dikt jaarlijks 18,8% aan

CBO waarschuwt voor Truss-moment in de VS

CBO waarschuwt voor Truss-moment in de VS

Zwitserse frank op de terugtocht?

Zwitserse frank op de terugtocht?

FX-medley

FX-medley