Riksbank blijft bij renteverhoging in december

Marktrapport

Maar liefst vijf centrale banken buigen zich vandaag over het monetaire beleid. Beschouwingen over Turkije of Oekraïne zullen we gemakkelijkshalve achterwege laten. De laatste ECB-vergadering van voorzitter Draghi is eerder symbolisch na de versoepelingsmaatregelen van vorige maand. Blijven over: Zweden en Noorwegen. De Scandinavische buren zijn beiden, ieder weliswaar aan zijn eigen tempo, bezig met een normalisatie van het beleid. De hamvraag luidde of ze die bijstelden tegen de achtergrond van de globale groeivertraging…

De Zweedse Riksbank was eerst aan zet. Eind vorig jaar verhoogde ze de beleidsrente een eerste keer van -0.50% tot -0.25%. Tot op heden blijft de rente op dat niveau, maar daar komt in december normaal verandering in. De centrale bank geeft toe dat de groei na twee uitzonderlijke jaren vertraagt richting normale niveaus en dat de inflatie zich beneden, maar kortbij de 2%-doelstelling begeeft. De globale handelsspanningen en de afwikkeling van brexit behoren nog steeds tot de neerwaartse risico’s, maar mogen de lang voorziene renteverhoging niet in de weg staan. Met die boodschap pakte de Riksbank de markten tegenvoets. In het verleden was de Zweedse centrale bank niet de meest trouwe partner. Wie munt wou slaan uit de vooropgestelde Zweedse beleidsintenties, kwam vaak bedrogen uit. De markt verwachtte dat gouverneur Ingves en co zich opnieuw in het zog van de groten der aarde (ECB, Fed) zouden plaatsen door de normalisatie uit te stellen. Niet dus. De Riksbank zou de Riksbank niet zijn zonder “soft” accent. Van de geplande renteverhoging in 2021 is geen sprake meer. Ze wordt vervangen door een pauze in de (korte) rentecyclus. De volgende actie (na december) kan zowel een renteverhoging als – verlaging zijn. De Zweedse kroon spint garen omwille van het vooruitzicht op korte termijn rentesteun. EUR/SEK daalt van 10.74 richting 10.66. Voor een volgehouden herstel van de kroon kijken we vooral in de richting van een positiever globaal (risico)klimaat. Een eerste stap in de goede richting is dat een ‘no-deal brexit’ vanuit marktperspectief van de baan is.

De Noorse centrale bank hield de beleidsrente onveranderd, op 1.5%. De Norges Bank startte ook eind vorig jaar met de beleidsnormalisatie, maar ging meer orthodox te werk dan de Riksbank. De focus lag op de sterke binnenlandse economie i.p.v. de toenemende externe risico’s, getuige de vier renteverhogingen die ze sindsdien doorvoerde. Op de tussentijdse vergadering van vandaag toetste de Norges Bank vooral het vooropgezette kader uit september af. Dat blijft overeind. Gouverneur Olsen zei toen dat de beleidsrente in de voorziene toekomst onveranderd zou blijven. Net als de Riksbank, wijzen ze in Noorwegen op de neerwaartse risico’s die de internationale context creëert. In tegenstelling tot de buren is er wel een uitdrukkelijke vermelding voor de zwakke, en zwakker dan verwachte, munt. De Noorse kroon zorgt op die manier voor opwaartse inflatierisico’s. Voorlopig zijn we nog niet op het punt gekomen waar de zwakkere munt tot een snellere opwaartse rentecyclus leidt. Dat was de voorbije jaren in Tsjechië bijvoorbeeld het geval. De Noorse kroon wint marginaal terrein. De vermelding van de zwakke munt is de markt niet ontgaan. Voor ommekeer in de historisch zwakke kroon, kijken we net als voor de Stockie naar de globale context.

Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal
 

EUR/NOK: Norges bank neemt akte van zwakke kroon

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Eerste Labour-begroting: op en over het randje

Eerste Labour-begroting: op en over het randje

Europese groei zet ECB te kijk

Europese groei zet ECB te kijk

Centraal-Europese munten in het defensief

Centraal-Europese munten in het defensief

Op scherp richting de cijferlawine

Op scherp richting de cijferlawine