Optimisme ruilt voor realisme

Marktrapport

President Trump bewierookte afgelopen vrijdag de “zeer goede” handelsbesprekingen met China. In het VK had Iers premier Varadkar het over een “constructief en veelbelovend” brexitoverleg met zijn Britse evenknie Johnson. Het Sino-Amerikaans handelsconflict en brexit zijn de twee belangrijkste gitzwarte donderwolken die een schaduw over de globale economie werpen. De markt verwelkomde de positieve ondertoon met open armen: beurzen, rentes van veilig geachte staatsobligaties, de euro en het pond vonden vlot de weg hoger. Dat is voor een deel terecht want er is wel degelijk belangrijke vooruitgang geboekt, zowel in het handelsconflict als in brexit. Toch losten de concrete daden bij die constructieve woorden de verwachtingen niet (volledig) in. Voorzichtigheid blijft geboden.

De handelsbesprekingen in Washington mondden uit in de uiteenzetting van de algemene krijtlijnen. Of zoals Trump dat aankondigde: fase 1 van een gedeeltelijk akkoord. In dat gedeeltelijk akkoord gaan beide partijen wel de écht heikele punten, waaronder het dossier lopende tegen Huawei en de concrete bescherming van intellectuele eigendom, uit de weg. Die worden in een later stadium aangepakt. In het nog op papier te zetten partieel akkoord, verbindt China zich ertoe om meer Amerikaanse landbouwproducten te kopen. Het neemt ook verdere maatregelen om haar markt open te zetten voor het buitenland. Beiden zouden ook tot een vergelijk gekomen zijn over de (yuan)wisselkoers maar ook dat blijft vaag. In ruil gaat de VS niet door met de geplande tariefverhoging (van 25% tot 30%) op $250 mld. aan Chinese goederen. Die zou normaal gezien morgen in werking treden. De bijkomende tarieven gepland op 15 december gaan tot nader bericht wel door. De beweging op de Amerikaanse beurzen bij de bekendmaking van het akkoord was tekenend: de dagswinsten werden met een klein procent getrimd. Amerikaanse rentes vielen terug van de intraday-toppen. Het (vaag) akkoord is een stap in de goede richting, maar men is zich bewust van de belangrijke hordes op de weg naar een allesomvattende deal die het handelsconflict ten grave draagt. Europese markten, tijdens Trump’s aankondiging al gesloten, haalt vandaag de schade in. Europese beleggers verwerken bovendien een bijkomende teleurstelling.

Brexitrealisme
Zowel Varadkar als Johnson zagen vrijdag een mogelijke uitweg uit het brexitmoeras en het Ierse grensprobleem in het bijzonder. Na de onderhandelingen dit weekend ruilde het initieel brexitoptimisme echter snel voor realisme. PM Johnson’s voorstel ter vervanging van het Ierse vangnet stuit op Europees weerstand: te weinig details, te complex en het risico op economische fraude te groot. Het is illustratief voor de grote spreidstand die er tussen beide partijen op vandaag heerst. Nochtans dringt de tijd: Johnson heeft tot de EU-top (donderdag en vrijdag) voor een akkoord met Europa. Zoniet dreigt een uitstel – ons voorkeursscenario maar hetwelk de premier tot op vandaag uitsluit – of een chaotisch vertrek uit de EU. Wellicht valt er naar goede Europese gewoonte pas te elfder ure iets uit de bus. Een aangehouden herstel in het pond, dat de afgelopen dagen bijna drie ‘big figures’ aansterkte (EUR/GBP van 0.90 tot de lage 0.87), is in die omstandigheden allerminst evident. De munt schuift vandaag al opnieuw in de richting van EUR/GBP 0.88 (eerste weerstand).
 

EUR/GBP

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Hij is nog niet voorbij, die JPY-zomer

Hij is nog niet voorbij, die JPY-zomer

Fed: tactiekbespreking na de match

Fed: tactiekbespreking na de match

Fed: tactiekbespreking voor de match

Fed: tactiekbespreking voor de match

Cijfers valideren voorzichtige CNB-aanpak

Cijfers valideren voorzichtige CNB-aanpak