30.08.2019

Neemt de druk op de Poolse zloty stilaan af?

Marktrapport

Mathias Janssens

Market Strategist, KBC Belgium

Diverse Oost-Europese munten staan recent stevig onder druk. De Poolse zloty vatte lang post binnen een vrij enge handelsband. Maar sinds begin augustus deprecieerde de munt fors. EUR/PLN noteert momenteel kortbij 4.4, dat is het zwakste niveau sinds midden augustus 2018. Dat is in belangrijke mate een gevolg van de capriolen in het handelsconflict en brexit. Toch spelen ook binnenlandse factoren een cruciale rol in de aanhoudende verzwakking.

Vooreerst zijn er de parlementaire verkiezingen. Die vinden plaats op 13 oktober. Haar gul fiscaal (geplande belastingverlaging) en sociaal (verhoogde uitkeringen voor ouderen en minder vermogende gezinnen) beleid legt de huidige regering Recht en Rechtvaardigheid (PiS) volgens recente polls alvast geen windeieren. De partij plukt ook de vruchten van een nog steeds solide economie (0.8% kw/kw in Q2). Poolse gezinnen profiteren onder de vorm van stevige loongroei (maar liefst 7.4% j/j in juli). Een nieuwe absolute meerderheid is waarschijnlijk, maar niet gegarandeerd. De markt sluit het risico op een moeilijke coalitievorming niet volledig uit. Ondanks de sterke economische prestatie, leidden de budgettaire plannen van de regering al eerder tot fronsende wenkbrauwen bij de kredietbeoordelaars. Ook de regeringsambitie voor een begroting in evenwicht in 2020 – de eerste keer in ongeveer 30 jaar – wordt op een kritische noot onthaald.

Een ander belangrijk aspect betreft een nakende beslissing van het Europese Hof over in het verleden toegekende Poolse hypothecaire leningen, uitgegeven in vreemde valuta. Dat hangt als een zwaard van Damocles boven de Poolse financiële sector en kan de groei in geval van een negatieve uitkomst minstens tijdelijk fors afremmen. De beslissing van het Hof word eind september/begin oktober verwacht en draagt bij tot de recente marktnervositeit.

Ook het monetair beleid treft “schuld” aan de zloty-zwakte. De Poolse beleidsrente noteert al jaren aan een recordlaagte van 1.50%. De centrale bank maakt voorlopig bitter weinig aanstalten tot zelfs maar het overwegen van beleidsnormalisatie. De inflatie (2.8% j/j in augustus) kroop de afgelopen maanden gradueel hoger binnen de +/-1%-band rond de 2.5%-doelstelling. Glapinski heeft echter maar weinig oog voor die opwaartse trend. Voor de gouverneur van de centrale bank zijn renteverhogingen tot minstens 2022 niet aan de orde.

Tot slot speelt een vorm van “besmetting” de Poolse munt parten. Niet alleen de zloty heeft het recent immers lastig. Zo zette de Hongaarse forint gisteren een nieuwe recordlaagte (EUR/HUF nabij 332) neer! Ook daar wijst de beschuldigende vinger vooral naar het aanhoudend uiterst soepel monetair beleid en het recent negatief sentiment (rond brexit en handel). In een fragiel risicoklimaat worden munten van “opkomende landen” vaak over eenzelfde kam geschoren.

Sommige elementen zijn tijdelijk van aard maar houden de zloty nu nog onder druk. Behoudens een verrassende verkiezingsuitslag en/of een negatieve beslissing door het Europees Hof, denken we dat de druk op de zloty in Q4 wat kan afnemen. De onzekerheid rond brexit en handel houdt de appreciatie van de munt wel beperkt. We denken dat EUR/PLN zich tegen jaareinde aan de bovenkant van de zijwaartse handelsband (EUR/ZLN rond 4.32) nestelt.

EUR/PLN

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Neemt de druk op de Poolse zloty stilaan af?

Mathias Janssens

EUR/PLN

Gerelateerde publicaties

Bank of England tast in het donker

Fed: een milde, beheersbare stagflatie?

Turkse markten onder hoogspanning

Leegloop én zaaiseizoen Brusselse beurs?