27.11.2018

Daling olie: geschenk voor consument en Fed?!

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

“So great that oil prices are falling (thank you President T). Add that, which is like a big Tax Cut, to our other good Economic news. Inflation down (are you listening Fed)!” @realDonaldTrump (25 november)

Dat de Amerikaanse president Trump over alles en iedereen een mening heeft, en die op de koop toe via Twitter en andere kanalen verkondigt, is een understatement. Als zelfverklaard centrum van het universum steekt hij met de regelmaat van een klok pluimen op de hoed voor eender welke positieve ontwikkeling. De daling van de olieprijs is zijn meest recente “verwezenlijking”. Enkele kanttekeningen bij de prijsbeweging, en de conclusies die de president trekt, zijn op zijn plaats.

Eerst de feiten: de prijs voor een vat Brent ruwe olie daalde van meer dan $85/vat begin oktober onafgebroken tot minder dan $60/vat, het laagste niveau sinds oktober vorig jaar. President Trump speelt op twee vlakken effectief een rol. Om te beginnen is de dreiging om Iraanse olie volledig uit de markt te halen niet tot uiting gekomen. Een beperkt aantal landen mag zich in bepaalde omstandigheden nog steeds tot Teheran richten om olie te kopen. Daarnaast houdt hij zijn bondgenoot in de Perzische Golf, Saudi Arabië, het hand boven het hoofd in verband met de moord op de Saudische journalist Jamal Khashoggi in het Turkse consulaat. De dwangsom die kroonprins Mohammad bin Salman daarvoor moet betalen? De OPEC-productie op (record)koers houden. Voorlopig spelen de Saudi’s hun rol, maar dalende olie-inkomsten slaan een gat in de lokale schatkist. De hamvraag luidt of die laatste overweging al zal doorwegen op de OPEC-vergadering van 6 december in Wenen. Het lobbywerk binnen de groep van olieproducerende landen om via productieverlagingen de olieprijs in 2019 te ondersteunen is al volop bezig. De Amerikaanse oliesector is ook medeverantwoordelijk voor de recente prijsdaling van het zwarte goud. De VS stak eerder dit jaar Saudi Arabië en Rusland voorbij als grootste olieproducent ter wereld. De hoge gemiddelde olieprijs in de eerste drie kwartalen van het jaar maakte het lucratief om meer oliebronnen aan te boren.

Op basis van bovenstaande elementen denken we dat de huidige daling van de olieprijs vooral een positieve aanbodschok is, eerder dan een negatieve vraagschok, al gonst het van berichten over een globale groeivertraging. De conclusie die president Trump trekt voor de consument, een vermomde belastingverlaging, valt te verdedigen. De zoveelste sneer naar de Amerikaanse centrale bank (Fed) niet. Het is een publiek geheim dat Trump wil dat de Fed haar opwaartse rentecyclus stopt of zelfs omdraait. Het Amerikaanse hoofdinflatiecijfer zal nu effectief lager uitvallen door de daling van de energieprijzen en kan misschien zelfs onder de 2%-inflatiedoelstelling van de Fed zakken. De onderliggende kerninflatie daarentegen zal normaal minstens op peil blijven omdat de daling van de olieprijs aanbod- ipv vraaggedreven is. Die laatste assumptie zet president Trump zelf contradictorisch kracht bij door te wijzen naar de “belastingverlaging”. De Amerikaanse economie zal dus sterk blijven en is het voornaamste argument voor de Fed om haar normalisatiecyclus door te zetten. Thank you, President T.!

Figuur - Prijs voor een vat Brent ruwe olie valt terug tot $60/vat

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Daling olie: geschenk voor consument en Fed?!

Mathias Van der Jeugt

Figuur - Prijs voor een vat Brent ruwe olie valt terug tot $60/vat

Geen monetaire brexit

Bank of England steekt hand in eigen boezem

IMF verwacht traag en oneven herstel

België op het appel bij Fitch