09.07.2019

Einde aan neerwaartse rentetrend?

Marktrapport

Mathias Van der Jeugt

Head of KBC Economics - Markets department, KBC Belgium

De Amerikaanse nationale feestdag (4 juli) luidt traditioneel de start in van “zomerhandel” op de financiële markten. De verhandelde volumes dalen en investeerders zijn weigerachtig om nieuwe, grote posities in te nemen. Dit jaar ging de overgangsperiode een dag later van start omdat het Amerikaanse Bureau of Labour Statistics ons nog het officiële banenrapport (payrolls) van juni voorschotelde.

In juni kwamen er netto 224 000 jobs bij in de VS. Daarmee was de matige maand mei (+72 000) meteen gecompenseerd. De markt schatte de jobcreatie slechts in op 160 000 jobs. De werkloosheidsgraad steeg marginaal tot 3.7%, maar ging gepaard met een toename van de participatiegraad (62.9%). De lonen stegen min of meer zoals verwacht met 0.2% op maandbasis en 3.1% op jaarbasis. Een arbeidsmarkt in blakende gezondheid! De sterke(re) cijfers zorgden finaal voor winstnemingen op de rally in overheidsobligaties die ondertussen al meer dan een half jaar aan de gang is. De invers gecorreleerde rentes veerden op van de bodems. De dollar profiteerde omdat de Amerikaanse rentes sterker stegen dan de Europese. EUR/USD handelt opnieuw iets boven het 1.12-niveau.

We denken dat de payrolls de start kunnen inluiden van een consolidatieperiode op de rentemarkten. In de aanloop naar de Fed-vergadering eind juli kunnen de rentes zelfs gerust iets hoger corrigeren. Op het eerste gezicht is die redenering misschien contradictorisch. De Amerikaanse centrale bank zal in principe immers de beleidsrente verlagen op die vergadering; een verzekering om de economie draaiende te houden en te behoeden van alle mogelijke handelsgerelateerde klappen. De rentemarkt houdt al een tijdje rekening met een uiterst pessimistisch groeiscenario, gecombineerd met een forse monetaire versoepeling. De payrolls, maar ook de ISM-bedrijfsvertrouwensindicatoren, toonden vorige week dat extreme worst case scenario’s voorlopig nog niet aan de orde zijn. Investeerders die speelden met een renteverlaging met 50 basispunten door de Fed in juli haalden bakzeil en zetten zich mee in lijn met de consensus (-25 basispunten).

Nu de handel op een lager pitje staat, de belangrijkste Amerikaanse maandcijfers achter de rug zijn, de Amerikaans-Chinese handelsimpasse doorbroken is en alle neuzen mbt de Fed-verwachting in dezelfde richting wijzen, kunnen de rentemarkten dus op adem komen na de forse daling. De Amerikaanse 10-jaarsrente handhaaft zich rond het cruciale 2%-steunniveau terwijl de Europese 10-jaarsswaprente (0.07%), Belgische 10-jaarsrente (-0.07%) en Duitse 10-jaarsrente (-0.40%) recent absolute dieptepunten bereikten. Op de wisselmarkt speelt een opwaartse rentecorrectie op korte termijn nog even in de kaart van de dollar. EUR/USD 1.1181 en 1.1107 zijn de belangrijke ijkpunten. Een breuk lager achten we onwaarschijnlijk. We behouden onze visie dat de VS op termijn over meer – politieke, fiscale en monetaire – troeven beschikt om een zwakkere munt na te streven dan de EMU.

Europese 10-jaarsswaprente: einde aan neerwaartse trend en start van consolidatieperiode?

_Disclaimer:

_{Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research. De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard. Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.}

Einde aan neerwaartse rentetrend?

Mathias Van der Jeugt

Europese 10-jaarsswaprente: einde aan neerwaartse trend en start van consolidatieperiode?

Gerelateerde publicaties

Europese woningmarkt koelt niet langer af

BoJ op weg naar derde renteverhoging

De zoektocht naar goed nieuws voor het pond

Verschillend inflatieverhaal in Tsjechië en Hongarije