Sterke bedrijfsresultaten opsteker in turbulente tijden

Marktrapport

Het bedrijfsresultatenseizoen voor het derde kwartaal loopt stilaan op zijn einde. De winst van Amerikaanse bedrijven klokte opnieuw meer dan 26% hoger af tegenover een jaar eerder. Na een matige start in Europa verbeterde de resultatenstroom gaandeweg en kon men zo’n 10% winstgroei voorleggen. Ook de omzetgroei hield aardig stand, rond 7% op beide continenten. Dit is een opsteker die de aandelenmarkten in dit woelige najaar zeker kunnen gebruiken. Ondanks de (politieke) risico’s en wat tekenen van groeivertraging blijven de bedrijven en de analisten gematigd optimistisch voor 2019.

Amerikaanse bedrijven op kruissnelheid 

De hoogconjunctuur van Corporate America zette zich ook in het derde kwartaal verder. De omzet- en winstgroei werden opnieuw aangevuurd door de sterke economische groei en de belastingverlagingen die President Trump eind vorig jaar doorvoerde. Vier op vijf van de S&P 500 bedrijven wist de – nochtans hooggespannen – winstverwachtingen te kloppen. De helft van de bedrijven geeft ook voor de komende kwartalen een ‘guidance’ voor hogere winstverwachtingen mee. Toch zijn de Amerikaanse cijfers waarschijnlijk op hun piekniveau’s: het effect van de belastingdaling zal afzwakken, de duurdere dollar kan wegen op internationaal gerichte bedrijven en de winstmarges komen onder druk door hogere lonen, duurdere energie en invoerheffingen als gevolg van het Trump-handelsbeleid. De winstgroei voor volgend jaar lijkt dan ook net onder de 10% te dalen.

Europese bedrijfswinsten: inhaalrace met VS 

De Europese cijfers ogen minder indrukwekkend dan de Amerikaanse. De winstgroei stevent af op zo’n 10% tegenover een jaar eerder, de omzetgroei op zo’n 6%. Beide zijn in lijn met de vorige kwartalen. In de eurozone liggen de cijfers iets lager, al waren ze toch iets beter dan verwacht. Hoewel bedrijven zich bewust zijn van de politieke en economische risico’s, kwam het niet tot de gevreesde massale winstwaarschuwingen. Hogere loongroei en gestegen energieprijzen wogen in het derde kwartaal op de marges. Toch zijn er redenen om de komende kwartalen wat optimistischer te zijn voor de eurozone. Zo speelt de daling van de euro de internationaal gerichte bedrijven in de kaart en wordt verwacht dat de economische groei terug zal versnellen in het vierde kwartaal. De analistenverwachtingen gaan uit van winstgroeicijfers net boven de 10% voor 2019, die zo hoger zou uitkomen dan in de VS.

Energiesector torent boven rest uit 

Bij de sectoren is het beeld gemengd. De Amerikaanse energiesector zag zijn winsten verdubbelen tegenover een jaar eerder dankzij de forse stijging van de olieprijzen. Ook in Europa krikte de energiesector het gemiddelde duidelijk op. De financiële sector kon stevige cijfers voorleggen, ondermeer dankzij de stijgende rente in de VS. Over het algemeen deden de groeigerichte sectoren het in het derde kwartaal iets beter dan de defensieve sectoren. Maar het verschil was, zeker in Europa, vrij beperkt. De technologiesector blijft zowel in de VS en Europa wel een van de sterkhouders. De consumentensectoren deden het ietwat verrassend minder goed. Ondanks een stijgende consumptiegroei in hun thuismarkten woog de vertraging van de groeilanden, zoals China, de wisselkoersschommelingen en de onzekerheid rond het handelsbeleid van president Trump op bijvoorbeeld de auto- en luxegoederensector en enkele grote voeding- en drankenproducenten.

 

Figuur - Winstgroei per regio (Δ J/J in %)

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

CNB-voorzitter Michl: een man met een visie

Een Duitse Schuldenwende

Een Duitse Schuldenwende

Powell negeert Trump (voorlopig)

Powell negeert Trump (voorlopig)

Scandinavische divergentie

Scandinavische divergentie