Centrale bankiers in CE varen eigen koers
Geopolitieke spanningen beheersen nog steeds de mediakoppen. Goud, de Japanse yen en de Zwitserse frank doen het goed. De Amerikaanse rentes, de beurzen en de dollar staan onder druk. De kans dat Amerikaanse data of de speech van Fed-voorzitter Powell daar vandaag verandering in brengen is eerder gering. Hoewel het vizier op de grote tenoren gericht is, verdienen de Hongaarse en Tsjechische monetaire beleidsvergaderingen enige aandacht.
Nieuwe depositorenteverhoging door MNB?
De Hongaarse centrale bank breit deze namiddag mogelijk een verlengstuk aan de depositorenteverhoging (-0.15% tot -0.05%) eind maart. Dat was het symbolische startschot van een beleidsnormalisatie die ondertussen al vertraging heeft opgelopen. Symbolisch want de MNB kondigde simultaan een nieuw aankoopprogramma van bedrijfsobligaties aan (start 1 juli). De forint won in het eerste kwartaal van dit jaar fors terrein in anticipatie op een nieuwe monetaire koers. EUR/HUF zakte van 322 richting 313. De anticlimax eind maart bracht het muntenpaar opnieuw naar de niveaus van begin dit jaar en zelfs hoger. Fast forward naar vandaag. De Hongaarse economie vertoont voorlopig weinig tekenen van zwakte. De BBP-groei klokte in het 1e kwartaal af op 1.5% kw/kw en wordt vooral gedreven door binnenlandse consumptie (reële loonstijgingen) en investeringen gerelateerd aan het gebruik van EU-fondsen. Behalve de sterke groei bevinden zowel het hoofd- (3.9% j/j) als kerninflatiecijfer (4% j/j) zich aan de bovenkant van de “aanvaardbare” 2%-4% inflatieband. De combinatie van groei en inflatie bieden ruimte voor een tweede, voorzichtige, depositorenteverhoging van -0.05% tot 0.05%. Zonder signaal dat er binnenkort nog meer op til is, brengt die renteverhoging waarschijnlijk weinig zoden aan de dijk voor de forint. Ze zorgt er wel voor dat het plafond in EUR/HUF beter beschermd is, zeker zolang de ECB geneigd is om het beleid verder te versoepelen.
Schermt CNB al met renteverlagingen?
Morgen is het dan de beurt aan de Tsjechische centrale bank. Die verhoogde de beleidsrente begin mei nog van 1.75% tot 2%. Nadien nam de CNB een eerder afwachtende houding aan: “de volgende rentebeweging kan beide kanten uit.” Gouverneur Rusnok nuanceerde recent dat hij vooral een ongewijzigd beleid verwacht de komende 12 maanden. De barsten die de Tsjechische groei vertoont hangen in de balans met de inflatie. Die steeg tot 2.9% j/j en bevindt zich ook kort tegen het plafond van de aanvaardbare 1%-marge rond de 2%-inflatiedoelstelling. In tegenstelling tot bijvoorbeeld de VS of de euro zone denken we niet dat de CNB een versoepelingsbias zal gebruiken. De Tsjechische kroon noteert nog steeds zwakker dan waar de centrale bank van uitgaat (EUR/CZK gemiddeld 25.30). Zolang Rusnok en co niet schermen met renteverlagingen helt de balans op de wisselmarkt waarschijnlijk door in het voordeel van de Tsjechische kroon. EUR/CZK nadert de onderkant van de zijwaartse handelsband van de voorbije maanden (EUR/CZK 25.40).
Mathias Van der Jeugt, KBC Marktenzaal