Britse economie groeit sterk, dankzij Brexit...

Marktrapport

Zojuist maakte het VK de groeicijfers voor het eerste kwartaal bekend. De groei versnelde van 0.2% kw/kw in het vierde kwartaal van vorig jaar tot 0.5% kw/kw voor de periode januari-maart van dit jaar. Dat is op zijn minst opvallend in een context van wereldwijde groeivertraging en aanslepende brexitonzekerheid. Hoe raar het ook mag klinken, die brexitonzekerheid ondersteunde voor één keer de groei. Veel bedrijven krikten hun productie en vooral hun voorraden op om een buffer te hebben tegen een verstoring van leveringen en handelsstromen in geval van een no-deal brexit. Die voorraadopbouw is in principe eenmalig en zal in het tweede kwartaal minstens ten dele worden afgebouwd. Met andere woorden, de groei nam waarschijnlijk een voorschot. Toch waren ook de andere deelcomponenten van het rapport niet slecht. Zo houdt de Britse consument (0.7% kw/kw) zeer goed stand, ondanks alle kabaal rond brexit. De bedrijven hebben hun investeringen begrijpelijk teruggeschroefd, maar ook deze component was beter/minder zwak dan verwacht. Toch blijft de marktreactie op het rapport zeer beperkt. De markt kijkt vooruit en ziet daar vooral nog veel onzekerheid.

Zo draait de brexitcarrousel van de Britse politiek rustig verder rondjes. De regering van premier May zit nog steeds samen met de oppositie van voorzitter Corbyn. Ze proberen het eens te worden over een kader/aanpak voor brexit wat moet toelaten om het scheidingsakkoord met de EU in het Parlement goedgekeurd te krijgen. Voor de buitenstaander (en de markten) heeft dit veel weg van een schimmenspel. De politieke obstakels blijven immens. Zo zijn er binnen beide partijen uiteenlopende visies over de toekomstige relatie tussen de EU en het VK. Labour stuurt er op aan dat het VK in een douane-unie blijft met de EU. Dat is onaanvaardbaar voor de harde achterban van May’s conservatieve partij die een eigen handelspolitiek wil voeren. Labour is voorstander om het brexitakkoord ter goedkeuring voor te leggen aan de bevolking, iets wat PM May niet wil. Kortom, de onderhandelingen moeten een Gordiaanse knoop ontwarren en dat moet gebeuren via een gemeenschappelijke actie van twee partijen die elkaars politieke rivalen zijn. Zeg nooit nooit i.v.m. brexit, maar het zou ons toch verbazen dat de politieke dominosteentjes nog voor de vakantie op hun plaats zouden vallen.

Tot vorige week gaf de wisselmarkt de onderhandelingen nog het voordeel van de twijfel. Het pond verstevigde en EUR/GBP viel terug tot de 0.85-zone. Deze week is het optimisme alvast bekoeld. EUR/GBP krabbelt terug hoger in de 0.85/0.87 handelsband. Dit onbeslist patroon kan nog een tijd aanhouden. Volgens de toelichting van BoE voorzitter Carney vorige week n.a.v. het inflatierapport, heeft het pond in geval van een ordelijke brexit nog rentesteun te goed. Carney gaf aan dat de markt voor de periode 2019/2022 te weinig renteverhogingen verwacht. Voorlopig is die markt alvast niet onder de indruk van die ‘guidance’ van Carney. Zolang de politieke brexit-impasse voortduurt zijn de handen van de BoE hoe dan ook gebonden. Bovendien is de vraag of de globale economische context eind dit jaar of begin volgend jaar nog ruimte laat voor een renteverhoging. De markt/het pond anticipeert alvast niet op eventuele bijkomende rentesteun.
 

Figuur - EUR/GBP: pond profiteert niet van sterk BBP-cijfer

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

Eerste Labour-begroting: op en over het randje

Eerste Labour-begroting: op en over het randje

Europese groei zet ECB te kijk

Europese groei zet ECB te kijk

Centraal-Europese munten in het defensief

Centraal-Europese munten in het defensief

Op scherp richting de cijferlawine

Op scherp richting de cijferlawine