Amerikaanse economie blijft veerkrachtig

Marktrapport

De Amerikaanse hoogconjunctuur is op weg naar een historisch lengterecord. Toch sputtert de Amerikaanse groeimotor. De consensusverwachting is momenteel dat de Amerikaanse economie zal vertragen gedurende 2019 en de volgende jaren. Daarmee volgt en bepaalt de Amerikaanse economie de internationale conjunctuurtrend. Een afkoeling in de Amerikaanse economie is economisch logisch na de lange expansieperiode. Het zou tevens een gezonde correctie zijn om te vermijden dat de Amerikaanse economie te sterk zou expanderen om vervolgens een harde landing te maken. Niettemin blijven er vele positieve elementen in de Amerikaanse conjunctuur die momenteel aangeven dat zelfs de laat-cyclische periode in de Amerikaanse economie nog altijd een mooi groeiverhaal zal inhouden.

De Amerikaanse economie heeft een bijzonder sterk 2018 achter de rug. Met 2,9% reële bbp-groei laat de VS de andere westerse economieën ver achter zich. In het bijzonder valt de desynchronisatie met de Europese conjunctuur op. Terwijl de Amerikaanse economische groei versnelde in 2018 tegenover 2017, kende Europa een duidelijke terugval. De Amerikaanse performantie werd ondersteund door de fiscale stimulus van de Trump Administration, maar kon ook profiteren van anticipatie-effecten in de handelsoorlog. Vooral in het tweede kwartaal van 2018 deed de Amerikaanse export het uitzonderlijk goed. Beide effecten zijn tijdelijk en zullen in 2019 zijn uitgewerkt. Dat verklaart op zich al waarom 2019 een lagere groei zal kennen.

In het groeiverhaal van de Amerikaanse economie speelt de arbeidsmarkt een centrale rol. De Amerikaanse werkloosheid heeft sinds de financiële crisis een indrukwekkende daling achter de rug. Met een werkloosheidsgraad van 3,8% (februari) spreken we in theorie van een volledige tewerkstelling. Toch bleef de jobcreatie de afgelopen maanden aanhouden, weliswaar met een teleurstelling in februari (slechts 20.000 jobs). Later deze week zal duidelijk worden of maart een herstel opleverde. Ondanks de goede werkloosheidscijfers en sterke jobcreatiecijfers, heeft de Amerikaanse arbeidsmarkt nog altijd een groeipotentieel. De participatiegraad steeg immers nauwelijks de afgelopen jaren en is bovendien niet uitzonderlijk hoog in vergelijking met andere westerse landen (zie figuur). Met andere woorden, het is niet de Amerikaanse arbeidsmarkt die de groei van de Amerikaanse economie zal beknotten.

Ook andere indicatoren wijzen op een robuuste Amerikaanse economie. De Amerikaanse export houdt behoorlijk stand, ondanks de internationale handelsspanningen. We zien slechts een beperkte terugval op maandbasis de afgelopen maanden, maar de export was in januari 2019 nog steeds 3,5% hoger dan een jaar voordien. De bezettingsgraad in de industrie bedraagt iets minder dan 80%, terwijl in de jaren voor de crisis dit percentage aanzienlijk hoger was. De industriële productie bleef eveneens op peil de afgelopen maanden en blijft zelfs in stijgende lijn. Samengevat, er zijn dus heel wat signalen dat de Amerikaanse economie in goede doen blijft.

De vrij drastische stopzetting van de monetaire verstrakking door de Fed kan weliswaar gezien worden als een anticipatie op een economische verzwakking, maar het zal tegelijk ook een stimulans bieden aan de economie. De fiscale stimulans van 2018 zorgde voor een iets te sterke expansie op korte termijn waarvoor de VS de komende jaren een prijs betaalt. Maar als de internationale context eveneens positief evolueert, inclusief een handelsakkoord met China en een voorzichtig herstel in de Europese economie kan de Amerikaanse economie nog een mooie nazomer beleven.
 

Figuur - Amerikaanse arbeidsmarkt (bron: KBC Economics, op basis van US Census)

Bron: Bloomberg

Disclaimer:

Dit document is opgesteld door de KBC Economics - Markets desk en is niet opgesteld door de afdeling Research.  De desk bestaat uit Mathias Van der Jeugt, Peter Wuyts en Mathias Janssens, analisten bij KBC Bank N.V., die gereguleerd wordt door de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze marktadviezen zijn het resultaat van een kwalitatieve analyse, waarin ruimte is voor ervaringen uit het verleden en persoonlijke beoordelingen. De standpunten zijn gebaseerd op de huidige marktomstandigheden en kunnen elk moment veranderen. De meest prominente input komt van publiek beschikbare gegevens, financieel nieuws, economisch en monetair beleid en courante technische analyses. De KBC Economics - Markets desk heeft redelijke inspanningen geleverd om deze informatie te verkrijgen uit bronnen die zij betrouwbaar acht, maar de inhoud van dit document is opgesteld zonder dat er een inhoudelijke analyse is gemaakt van deze bronnen. Er is niet beoordeeld of deze inzichten al dan niet geschikt zijn voor een bepaalde belegger. De meningen zijn onze huidige meningen op de datum die op dit materiaal staat en kunnen tegengesteld zijn aan eerdere aanbevelingen als gevolg van veranderde marktomstandigheden. De auteurs staan niet in voor de nauwkeurigheid, volledigheid of waarde (commerciële of andere) van dit document. Evenmin zijn de auteurs aansprakelijk jegens degenen die dit overzicht ontvangen voor de inhoud ervan of voor enig verlies of schade (hetzij uit onrechtmatige daad (inclusief nalatigheid), contractbreuk, schending van wettelijke of andere verplichtingen ) als gevolg van enig handelen of nalaten op basis van deze inhoud, evenmin voor enige vordering  tegen de auteurs met betrekking tot de inhoud van of de informatie in dit document. Eventuele meningen die hierin worden geuit, weerspiegelen het oordeel ten tijde van het opstellen van het overzicht en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Gezien de aard van dit advies (gekoppeld aan valuta en rente) is het advies over het algemeen niet specifiek van aard.   Als zodanig is er geen verwijzing naar enig corporate finance contract en als zodanig is er geen 12 maanden overzicht op basis van de verschillende adviezen. Dit document is slechts geldig gedurende een zeer beperkte periode, als gevolg van de snel veranderende marktomstandigheden.

Gerelateerde publicaties

VS winstgroei dikt jaarlijks 18,8% aan

VS winstgroei dikt jaarlijks 18,8% aan

CBO waarschuwt voor Truss-moment in de VS

CBO waarschuwt voor Truss-moment in de VS

Zwitserse frank op de terugtocht?

Zwitserse frank op de terugtocht?

FX-medley

FX-medley