Welke Belgische bedrijven reageren het sterkst op de resultaten

Uit het departement: “De boodschap is aangekomen”

Het ene kwartaalcijferseizoen is duidelijk het andere niet. Toen Russische tanks in februari Oekraïne binnen trokken waren bedrijven volop cijfers over de laatste drie maanden van het jaar aan het rapporteren. Ondertussen laat de energiecrisis zich stilaan voelen in de bedrijfsresultaten die bedrijven over het eerste half jaar van 2022 publiceerden. Dat blijkt uit het jongste overzicht dat we verzamelden over de koersreacties bij de kwartaal- en halfjaarlijkse rapporten. We maakten een analyse en selecteerden de zes bedrijven die het meest reageerden (in negatieve en positieve zin) op dat cijferrapport.

Het winnaarspodium

CFE
Het was de eerste keer dat CFE resultaten publiceerde sinds de afsplitsing van bagger- en maritiem dienstverlener DEME. Het nieuwe CFE is vooral actief als aannemer en in vastgoedontwikkeling. Tijdens de eerstekwartaalresultaten van CFE waarschuwde het management dat het nettoresultaat voor 2022 lager zou uitvallen, vergeleken met het jaar voordien. De belangrijkste reden was het conflict in Oekraïne, dat onzekerheid bracht over de vraag naar nieuwe bouwprojecten (mede door stijgende rente) en de stijgende materiaalprijzen. De bouwsector is reeds gekenmerkt door lage marges in 'normale' tijden en hoge inflatie kon die situatie nog verergeren.

Echter, CFE bewees dat het de stijgende kosten heel erg goed onder controle heeft. Het kon heel wat bestaande contracten heronderhandelen om die aan te passen aan de nieuwe realiteit. Daarnaast zien ze dat er globaal gezien nog voldoende vraag is naar hun activiteiten. Hun orderboek steeg zelfs naar een nieuwe recordhoogte van 1,8 miljard euro. Door de sterke eerste jaarhelft, kon het management van CFE hun eerdere outlook bijstellen. Ze verwachten een stijging in omzet en een netto-resultaat in 2022, dat dat van 2021 zal evenaren. De sterke koersreactie bewijst dat heel wat investeerders schrik hadden van CFE's winstgevendheid, maar de sterke resultaten konden heel wat investeerders op hun gemak stellen.

Bekaert
Bekaert publiceerde sterke resultaten over het eerste halfjaar van 2022, met een recurrente operationele winst die stabiel bleef ten opzichte van de eerste jaarhelft van 2021, wat een moeilijke vergelijkingsbasis was. Hiermee waren de resultaten ongeveer 8% beter dan de analistenverwachting. Het is een bijkomend bewijs dat het management erin slaagt om de prijszettingsmacht te verbeteren.

Picanol
Picanol slaagde erin om de recurrente operationele kasstroom met 13% op te trekken in de eerste jaarhelft van 2022, terwijl het de nettoschuld verder teruggedrong tot 14,5 miljoen euro. Picanol trok tevens de winstdoelstelling voor het volledig jaar op van een stabiele recurrente operationele kasstroom naar een stijgend resultaat.

Het verliezerspodium

X-Fab
In tegenstelling tot bij Melexis reageerde de beurs negatief op de resultaten van het tweede kwartaal van X-Fab (al was die koers fel opgelopen in de dagen voordien na de cijfers van Melexis). Ondanks het huidige onzekere klimaat blijft X-Fab een ongekend sterke vraag naar zijn technologieën zien, die vooral wordt gestimuleerd door de steeds snellere elektrificatie. Dat geldt met name voor de automobielmarkt, waar X-Fab sterk vertegenwoordigd is. KBC Securities verwacht dat X-Fab een samengestelde jaarlijkse groei in omzet met 17% zal bereiken over de periode 2020 - 2023, voornamelijk dankzij het meerjarige herstel van de automarkt, de versnelde toepassing van siliciumcarbidetechnologie en de groei in de medische elektronicamarkten. Hoewel het aanhoudende wereldwijde tekort aan chips op korte termijn tot opwaartse prijsdruk kan leiden, denkt onze analist dat dat vooral kansen creëert voor X-Fab om sterkere banden te smeden met zijn klanten die geen halfgeleiders produceren.

Agfa-Gevaert
De beurskoers van Agfa reageerde slecht op de resultaten na het tweede kwartaal. In het tweede kwartaal van 2022 genereerde Agfa een vrije cashflow van -59 miljoen euro. Zoals verwacht was er een belangrijke seizoensgebonden stijging van het werkkapitaal. Daarnaast verwierf Agfa in de eerste helft van het jaar Inca Digital Printers en werd het programma voor de terugkoop van eigen aandelen afgerond. Bijgevolg evolueerde Agfa’s netto financiële schuld van een nettokaspositie van 325 miljoen euro aan het eind van 2021 naar een nettokaspositie van 120 miljoen euro, maar onze analist gelooft dat de markt het potentieel van Agfa’s transformatie totaal verkeerd inschat. De recent aangekondigde verkoop van de divisie Offset Solutions (voor een bedrijfswaarde van 92 miljoen euro) is een belangrijke stap. Het zal Agfa in staat stellen zich meer te concentreren op zijn groeiactiviteiten.

VGP
KBC Securities gelooft dat de koers van het VGP-aandeel volatiel is omdat het lijdt onder zijn complexe boekhoudkundig beleid inzake winstneming en joint venture-structuur. Dat maakt het notoir moeilijk om terugkerende winsten te scheiden van uitzonderlijke winsten zoals rendementsdruk. In haar resultaten kondigde VGP een aanzienlijke vertraging aan over de eerste helft van 2022. Een vertraagde groei in e-commerce werd als verklaring genoemd. Onze analist denkt dat ook de sterke stijging van de bouwkosten, evenals een overhang van speculatieve investeringen door andere bedrijven de schuld zijn. Volgens KBCS kiest VGP er momenteel voor om bepaalde projecten niet op voorhand te verhuren als ze hun interne margeverwachtingen niet behalen. Een zware recessie, die de vraag onderuithaalt voor een langere periode van 3 à 5 jaar, is het grootste investeringsrisico volgens KBCS.