Ook Poolse inflatie blijft hoger dan verwacht
Verdere versoepeling niet evident
Recent kwamen de inflatiecijfers zowel in de EMU als in Centraal-Europa hoger uit dan verwacht. Gisteren was het de beurt aan Polen om die trend te vervoegen. De Poolse inflatie voor januari klokte af op 1.2% m/m en 2.7% j/j. De markt rekende op een stabiele 2.4% j/j. De Poolse centrale bank streeft een inflatie na van 2.5% (met een schommelingsband van +/- 1%). De maandstijging werd onder meer gedragen door hogere voedsel- en transportkosten maar ook de verhoging van een reeks administratieve prijzen. Dit hogere startpunt voor inflatie kan ook later dit jaar nog blijven doorwerken. In dat geval komt het uiterst soepel beleid van de Poolse centrale Bank in het vizier. Het januari-cijfer kan wel nog aanzienlijk worden herzien, onder meer omdat het Poolse statistisch bureau de samenstelling van de gewichten in de inflatiekorf herbekijkt.
De Poolse centrale bank heeft een beleidsrente van 0.1% en koopt obligaties op om de kracht van het monetair transmissiemechanisme te versterken. In december werden ook wisselkoersinterventies als nieuw instrument in het beleidsarsenaal ingezet. De Poolse centrale bank gaf aan dat ze alles in het werk wil stellen om de economische activiteit indien nodig te ondersteunen. In de context hield de NBP naast wisselkoersinterventies ook de optie van een renteverlaging nog open. Die opties worden uiteraard minder realistisch als de inflatie relatief hoog blijft. Zowel afgemeten aan de beleidsrente als aan de obligatierentes op langere looptijden is de Poolse reële rente al fors negatief. Zelfs na de recente stijging bedraagt de Poolse 10-j rente nog steeds maar 1.33%.
De zloty won gisteren beperkt terrein doorheen de dag, maar dat had waarschijnlijk minstens even veel te maken mate het algemene risk-on klimaat als met de inflatiecijfers. Voorlopig blijft de markt blijkbaar op zijn hoede voor de dreiging van eventuele nieuwe interventies. De zloty verstevigt niet voorbij de EUR/PLN 4.47/4.48 zone, in de buurt van de interventies van december. Zeker in een algemene positieve context, is zo’n test waarschijnlijk en wordt het uitkijken naar de (eventuele) reactie van de NBP.