Tsjechische kroon blijft regionale achterblijver
Centrale bank houdt zich voorlopig op de vlakte
In een iets langer perspectief kan Tsjechië vergeleken met Polen of Hongarije nog steeds de betere fundamenteel economische kaarten voorleggen. In de correctie van de Centraal-Europese munten sinds midden augustus viel de kroon iets minder terug dan de zloty of de forint. Toch heeft de kroon het recent iets moeilijker. Zo viel op dat de kroon het vrijdag opnieuw minder goed deed dan de forint en de zloty.
In relatieve termen deed het land het in de eerste fase van de crisis zeker niet slecht vergeleken met andere landen in de regio. Dat is recent veranderd. De Tsjechische republiek is één van de regionale corona-hotspots geworden. De regering kondigde vandaag de noodtoestand af voor een periode van één maand met bijkomende beperkende maatregelen. De nieuwe maatregelen zullen naar alle waarschijnlijkheid het herstel in het vierde kwartaal vertragen.
Hoe de centrale bank hiermee zal omgaan is onduidelijk. De notulen van de beleidsvergadering van 23 september waren vrijdag vrij neutraal. Een minderheid van de gouverneurs gaf aan dat de recente corona-ontwikkelingen er kunnen toe leiden dat de CNB alsnog haar toevlucht neemt tot verdere (onconventionele) maatregelen, al worden die voorlopig niet geconcretiseerd. De gouverneurs tonen zich intern ook verdeeld over de zwakke kroon. Sommigen zien het als een steun voor het economisch herstel. Andere vinden dat de beweging ver genoeg is gegaan.
Op zich zagen we in de notulen geen aanleiding tot een verdere scherpe verzwakking van de kroon. De markt denkt echter in relatieve termen. In landen als Polen en Hongarije is de focus van het debat gewijzigd. De monetaire versoepelingscyclus heeft daar zijn bodem bereikt. De zwakke munt en relatief hoge inflatie duwden het debat in de richting van monetaire verstrakking (op termijn). In Tsjechië gaat het debat nog steeds over een eventueel bijkomende versoepeling, ook al is er voorlopig ter zake nog niets concreets. De Centraal-Europese munten blijven op korte termijn waarschijnlijk speelbal van het algemeen risicosentiment. We verwachten niet onmiddellijk een scherpe verdere verzwakking van de kroon, maar zonder duidelijkheid over bijkomende versoepeling kan de munt achterblijven tegen de zloty of de forint in een risk-on context.